>> 安信證券-2023年10月信用債市場回顧：凈融資繼續(xù)回落，到期收益率整體上行-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
1426KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝 |
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一級市場：信用債凈融資繼續(xù)回落，發(fā)行成本有所下行。本月（10月1日- 10月31日）信用債發(fā)行1308只，發(fā)行額10606.5億元，環(huán)減7.1%；償還額（含到期回售，下同）13517.5億元，環(huán)增7.8%；凈融資額-2910.9億元，較上月減少1795.9億元，凈融資額繼續(xù)回落。10月信用債發(fā)行加權(quán)久期為2.18年，較上月縮短0.01年；10月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.37%，較上月下行20BP。從品種來看，短融和中票發(fā)行額小幅增長，其余券種則均有不同程度減少，其中短融、中票發(fā)行占比最高，分別為33.8%、25.7%，分別環(huán)增18.1%、13.9%。從期限來看，僅1年（含）以內(nèi)發(fā)行額小幅增長，其余期限品種均有不同程度減少，仍以1年（含）以內(nèi)、1-3（含）年為主，占比分別為41.1%、39.4%。
從等級來看，發(fā)行主力仍為AAA級，占比56.3%。
地產(chǎn)債凈融資額小幅回升，凈融資-147.5億元，較上月增加117.6億，發(fā)行仍以國企為主。
城投債凈融資小幅回落，凈融資284.4億元，較上月減少216.6億元。
二級市場：本月信用債到期收益率先上后下，10.1-10.24中短票據(jù)到期收益率整體上行，多數(shù)到期收益率上行幅度在4-17BP，其中1年期品種上行幅度最大；10月24日，萬億新增國債落地，收益率開始小幅下行，10.24-10.31多數(shù)到期收益率下行幅度在1-8BP，其中3年期品種到期收益率下行幅度最大。全月來看，信用債到期收益率整體上行，除3YAA下行2BP外，其余各等級品種到期收益率上行幅度在1-14BP，其中1YAAA、1YAA+、1YAA分別上行13BP、14BP、10BP。本月信用利差有所分化，1年期及5年期信用利差多數(shù)走闊，3年期信用利差被動收窄。除1YAA被動收窄1BP外，1年期及5年期其余各等級信用利差均走闊，走闊幅度1-3BP；3年期各等級信用利差收窄1-6BP。期限利差來看，本月中短期票據(jù)3-1年集體收窄，5-3年集體走闊。等級利差來看，本月中短期票據(jù)AA-(AA+)多數(shù)收窄，(AA+)-AAA多數(shù)收窄。地產(chǎn)債方面，1年期及中長期限的高評級信用利差走闊，中長期限的中低評級信用利差多數(shù)收窄；期限利差3-1年集體收窄，5-3年集體走闊；等級利差A(yù)A-(AA+)集體走闊，(AA+)-AAA集體收窄。城投債方面，本月城投債信用利差多數(shù)走闊，除1YAA、5YAA被動收窄外，其余品種信用利差均小幅走闊；期限利差集體收窄；等級利差多數(shù)收窄。
主體評級方面，本月共有21家境內(nèi)企業(yè)主體評級被調(diào)低、評級展望為負面或被列入評級觀察名單，18家企業(yè)主體評級被調(diào)低（不含僅展望調(diào)低），其中8家企業(yè)主體評級被調(diào)低（不含僅展望調(diào)低）且展望為負面；評級展望方面，本月共有3家企業(yè)主體評級展望被調(diào)低或主體評級展望為負面；被列入評級觀察名單方面，本月無被列入評級觀察名單企業(yè)。評級變動主要集中于房地產(chǎn)、工業(yè)、材料等行業(yè)。
本月負面輿情地產(chǎn)主要涉及評級下調(diào)、債務(wù)違約、被列入失信被執(zhí)行人等，城投主要涉及新增借款占比較高、被列入失信被執(zhí)行人、票據(jù)逾期、高管被調(diào)查或處分等。地產(chǎn)債方面，穆迪將金地集團等評級調(diào)低，惠譽將萬科、合生創(chuàng)展等評級調(diào)低；截至9月底紅星美凱龍控股集團累計未能如期償還債務(wù)金額達12.4億，華夏幸福累計逾期債務(wù)243.0億元等；景瑞地產(chǎn)新增1條失信被執(zhí)行人信息、富力地產(chǎn)被列入失信被執(zhí)行人名單等。城投方面，浙江杭州青山湖科投截至三季度末累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例超百分之四十等；黔南國資、貴陽白云城投集團、高密建投等被列入失信被執(zhí)行人；高密建投承兌票據(jù)逾期；南寧威寧投資集團、南昌交投集團等涉及高管被調(diào)查或處分。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和處理偏差；信用風(fēng)險超預(yù)期等。
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