>> 中泰證券-三七互娛(002555)小游戲展現(xiàn)增長潛力-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大?。?/td>
| 364KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯,朱骎楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
1、三七互娛發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入120.43億，同比增長3.12%，歸母凈利潤21.92億，同比下滑2.85%，扣非后歸母凈利潤為20.78億，同比下滑6.01%。公司第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入42.82億元，同比上升19.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.66億元，同比增加72.06%。2023上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流26.6億，同比增長0.56%。
點評：新品進入利潤釋放階段，小游戲展現(xiàn)潛力
1）公司二季度上線《霸業(yè)》、《最后的原始人》、《凡人修仙傳：人界篇》、《尋道大千》4款新品，新品集中推出使得推廣投入短期迅速提升，Q3經(jīng)過前期大幅投放后回歸正常水平，《凡人修仙傳：人界篇》等新產(chǎn)品在Q3陸續(xù)進入穩(wěn)定增長期，帶動利潤釋放。
2）小程序游戲不斷突破：《尋道大千》始終排名微信小游戲暢銷榜第1，同時該產(chǎn)品上線繁中地區(qū)，也獲得不錯表現(xiàn)；《靈魂序章》近期進入暢銷榜TOP10，是公司第二款進入暢銷榜前10的產(chǎn)品，此外《叫我大掌柜》、《斗羅大陸之武魂覺醒》、《霸業(yè)》、《謎題大陸》等產(chǎn)品均進入暢銷榜TOP100。
3）產(chǎn)品儲備：公司儲備了《扶搖一夢》《龍與愛麗絲》《空之勇者》等多款精品化產(chǎn)品，預(yù)計將在未來季度間陸續(xù)發(fā)行。
銷售費用率環(huán)比下降，毛利率提升：Q3單季度公司業(yè)務(wù)毛利率為80.4%，較Q2的78.5%提升1.9個百分點，費用開支方面，銷售費用Q3單季度為20.81億，銷售費用率為48.6%，較Q2的59.1%大幅下降10.5個百分點，管理費用為1.67億，管理費用率為3.9%，較Q2的3.3%提升0.6個百分點，研發(fā)費用為1.85億，研發(fā)費用率為4.3%，較Q2的4.7%下降0.4個百分點。
盈利預(yù)測與估值：考慮到公司存量產(chǎn)品的下滑，下調(diào)全年公司營收與利潤預(yù)期，預(yù)計公司2023~2024年收入，分別為164.4億（原172.76億）、178.4億（原190.38億），同比增長0.2%與8.5%，歸母凈利潤分別為30.49億（原30.98億）、36.4億（原36.3億），同比增長為3.2%與19.3%。當(dāng)前市值對應(yīng)2023及2024年P(guān)E為15x、13x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）游戲監(jiān)管政策趨嚴(yán)；2）買量成本持續(xù)高企；3）研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
|
|
