>> 廣發(fā)證券-寒武紀(jì)(688256)金融客戶指定招標(biāo)應(yīng)用，不斷驗證商業(yè)化接受度-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 888KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,周源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)交通銀行智采平臺供應(yīng)商門戶網(wǎng)站上的公開信息：23年10月31日，新華三技術(shù)有限公司和中科可控信息產(chǎn)業(yè)有限公司中標(biāo)了交通銀行國產(chǎn)GPU服務(wù)器（寒武紀(jì)）入圍選型項目。該項目源自9月4日，交通銀行以公開招標(biāo)的方式對國產(chǎn)GPU服務(wù)器（寒武紀(jì)）入圍選型項目進(jìn)行采購，針對寒武紀(jì)的AI加速卡產(chǎn)品，選型服務(wù)器整機(jī)。我們認(rèn)為，這一金融行業(yè)的公開招標(biāo)項目反映了早前二級市場對公司產(chǎn)品性能和應(yīng)用等方面的預(yù)期差（低估）。
商業(yè)客戶基于業(yè)務(wù)智能化賦能，自發(fā)采購AI芯片的需求更具有持續(xù)性和拓展性。我們認(rèn)為，這背后反映的是公司AI芯片性能與海外競品差距縮小，能夠支撐商業(yè)客戶業(yè)務(wù)系統(tǒng)中各種智能化應(yīng)用。相較于政策引導(dǎo)的采購，企業(yè)對于公司AI芯片產(chǎn)品自發(fā)的采購需求更具有持續(xù)性和拓展性。未來，隨著各行業(yè)客認(rèn)可度的提升，公司有望擴(kuò)大在金融、電信、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的下游覆蓋面，推動商業(yè)化落地規(guī)模上一個新臺階。
全年營收高增長可期。我們認(rèn)為，包括交通銀行國產(chǎn)GPU服務(wù)器（寒武紀(jì)）選型項目在內(nèi)的各類采購和中標(biāo)不僅驗證了公司產(chǎn)品競爭力，還大大增強(qiáng)公司23Q4以及全年營收高增長的確定性。我們預(yù)計四季度至明年上半年是公司上新臺階的拐點(diǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議。23-25年EPS預(yù)計分別為-0.5/-0.4/0.9元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、下游需求前景以及獨(dú)立第三方平臺的稀缺性等因素，參考可比公司估值，我們給予公司23年70倍PS，對應(yīng)合理價值163.67元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。國際貿(mào)易摩擦引發(fā)供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的風(fēng)險；研發(fā)投入較大與成果落地不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品市場推廣與客戶開拓不及預(yù)期的風(fēng)險。
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