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事件：1-3Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1558.75億元（YoY+7.31%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)73.74億元（YoY+15.22%），扣非歸母凈利潤(rùn)70.33億元（YoY+17.63%）。拆分看，3Q23實(shí)現(xiàn)收入579.04億元（YoY-8.51%）；歸母凈利潤(rùn)30.18億元（YoY+15.37%）；扣非歸母凈利潤(rùn)28.78億元（YoY+11.27%）。同時(shí)公司公布23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)107.67億元–112.25億元，同比增長(zhǎng)：17.5%-22.5%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)103.05億元–109.33億元，同比增長(zhǎng)：22.07%-29.51%。
　　財(cái)務(wù)維度：毛利率、凈利率均回升。3Q23公司毛利率為13.76%，同比上漲0.68pct；凈利率為6.13%，同比上漲1.32pct。主要系1）由于消費(fèi)電子傳統(tǒng)的行業(yè)旺季在9月之后，重心更多是在第四季度；2）三季度按照客戶(hù)要求策略備貨，待四季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售；3）策略性減少一些低毛利率的產(chǎn)品。
　　業(yè)務(wù)維度：膏車(chē)秣馬，發(fā)揮垂直整合與協(xié)同優(yōu)勢(shì)。消費(fèi)類(lèi)電子板塊，公司以“工藝+底層技術(shù)”為能力底座，依托在零部件、模組及系統(tǒng)解決方案的垂直整合與高效協(xié)同能力，在核心消費(fèi)電子的新、老產(chǎn)品及不同客戶(hù)上，均取得出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；通訊板塊，公司以核心零部件為基礎(chǔ)，借助在電連接、光連接、電源、散熱、射頻等產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的深度積累，制定了“核心零部件+系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品”雙驅(qū)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，隨著5G、AI應(yīng)用的持續(xù)滲透，公司通訊業(yè)務(wù)將受益于新趨勢(shì)的蓬勃發(fā)展，并借助創(chuàng)新技術(shù)為新老產(chǎn)品深度賦能；汽車(chē)板塊，依托過(guò)去十余年建立的汽車(chē)線束、連接器、智能座艙、自動(dòng)駕駛的多元化產(chǎn)品矩陣，輔以在消費(fèi)電子領(lǐng)域所積累的快速迭代能力和成本控制意識(shí)，在電動(dòng)化、智能化大浪潮下，公司汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)持續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。公司依舊遵循“三個(gè)五年”的戰(zhàn)略指引，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的開(kāi)拓以及新領(lǐng)域、新技術(shù)、新產(chǎn)品的前瞻布局，并以精密智能制造大平臺(tái)和工藝制程的自主研發(fā)優(yōu)勢(shì)為依托，實(shí)現(xiàn)公司在消費(fèi)電子、通信、汽車(chē)等領(lǐng)域各項(xiàng)資源互融互通，打造完整的產(chǎn)業(yè)垂直整合閉環(huán)，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)朝預(yù)期方向穩(wěn)健發(fā)展。我們預(yù)計(jì)立訊精密2023年至2025年EPS分別為1.54、2.13、2.64元。結(jié)合可比公司估值情況，給予立訊精密2023年25-28倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為38.50-43.12元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程緩慢或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5G建設(shè)進(jìn)度變緩或政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；受全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求不及預(yù)期。