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投資摘要
　　事件概述
　　10月22日晚，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。公司2023年Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.48億元，同比減少6.55%；銷售毛利率20.19%，同比增長2.08pct；歸母凈利潤1.84億元，同比增長12.06%；扣非歸母凈利潤1.55億元，同比增加15.87%。其中第二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.39億元，同比增長3.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比增長11.12%。
　　分析與判斷
　　緊密圍繞通訊及新能源領(lǐng)域布局發(fā)展，聚焦手機(jī)及汽車等終端市場，著力拓展核心業(yè)務(wù)。2023年第三季度LCM顯示模組及磁性元器件貢獻(xiàn)核心營收，磁性元器件利潤水平較高，帶動公司單三季度銷售毛利率升至22.17%。通訊&消費(fèi)電子端：磁性元件及射頻器件在通訊終端和消費(fèi)電子中應(yīng)用廣泛，上半年通訊及消費(fèi)電子復(fù)蘇緩慢，但公司依然實(shí)現(xiàn)了訂單的穩(wěn)步增長，同時(shí)三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)繼續(xù)保持穩(wěn)步下降趨勢。新能源端：隨著新能源汽車市占率的快速提升，其內(nèi)部的電池管理系統(tǒng)、智能座艙系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、OBC、DC/DC轉(zhuǎn)換器、電驅(qū)電控等多個(gè)細(xì)分應(yīng)用場景為公司磁性元件、射頻器件及LCM產(chǎn)品帶來了大量的市場空間，公司各主類產(chǎn)品均在積極接觸相關(guān)下游廠商。
　　截至目前，金之川的變壓器在OBC及DC/DC中已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入，本部的電感與星源電子的LCM模組也有一定出貨。公司同步拓展新領(lǐng)域應(yīng)用，目前磁性元器件及射頻產(chǎn)品已在3C、安防、服務(wù)器等多場景開展業(yè)務(wù)，關(guān)注衛(wèi)星通訊領(lǐng)域最新發(fā)展動態(tài)與應(yīng)用方向，探索合作機(jī)遇。
　　聚焦SAW產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)步推進(jìn)SAW濾波器產(chǎn)能建設(shè)。公司聚焦SAW產(chǎn)業(yè)，不斷增加雙工器、三工器等高端產(chǎn)品投放，整合濾波器、射頻開關(guān)等射頻前端資源，發(fā)力濾波器分立器件與射頻前端模組的全面布局。SAW產(chǎn)線目前稼動率表現(xiàn)良好，產(chǎn)能利用率情況處于較高水平；智慧園二期項(xiàng)目已經(jīng)啟動，未來有望增強(qiáng)射頻前道能力、穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量、擴(kuò)充產(chǎn)品品類，從而提升射頻業(yè)務(wù)的核心競爭力。
　　投資建議
　　維持“買入”評級。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至2.73/3.29/3.87億元，同比增速分別為+37.0%/+20.6%/+17.5%，對應(yīng)EPS分別為0.32/0.38/0.45元，對應(yīng)PE估值分別為35/29/24倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司研發(fā)不及預(yù)期、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期