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業(yè)績(jī)概要:2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.6億元（+22.8%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10億元(+36.8%)，對(duì)應(yīng)基本EPS為0.51元，扣非歸母凈利潤(rùn)0.72億元(+11.2%);其中2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.03億元(同比+8.896,環(huán)比-24.2%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元（同比+6.4%，環(huán)比+82.5%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.22億元(同比+12.49%6，環(huán)比+133.80%6);
　　海風(fēng)低潮期已過,政策逐步菩地:國(guó)內(nèi)風(fēng)電自2021年風(fēng)電搶裝潮后經(jīng)歷了兩年低谷，主要系原有項(xiàng)目消化后，海洋資源開發(fā)受到政策、軍事、航道等因素影響，新項(xiàng)目審批較慢。三季度以來，隨著單“30”政策（即新建海風(fēng)項(xiàng)目需離岸距離30km以外或水深在30m以上)的落地,沿海各省如江蘇、廣東等地的海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展順利，海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏加速，裝機(jī)需求將有望逐步釋放，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈Q(jìng)4走出低迷行情，2024年裝機(jī)預(yù)期有望提升;
　　公司業(yè)績(jī)承壓，盈利能力環(huán)比持平:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中風(fēng)電業(yè)務(wù)占比較高,因此受到海風(fēng)裝機(jī)需求波動(dòng)影響，三季度營(yíng)收9.03億元(環(huán)比-24.20%6)，我們推測(cè)主要是在原材料價(jià)格波動(dòng)不大的情況下，公司受下游需求不振影響，產(chǎn)品銷量有所回落。盈利能力方面，公司Q3毛利率14.7%(環(huán)比+0.34pcts)，但凈利率環(huán)比Q2提升1.56pcts，分析原因主要系所得稅費(fèi)用較低所致，另外第三季度研發(fā)投入率環(huán)比下降0.56pcts，主要系公司風(fēng)電鑄件確定性較強(qiáng)，公司適度降低了研發(fā)投入所致，后續(xù)將根據(jù)市場(chǎng)變化,及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品研發(fā)方向。報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)維持高位，反應(yīng)了下游需求不振的問題;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流年初至今同比增加，主要系公司購買商品、接受勞務(wù)以及其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金增加所致;
　　風(fēng)電鑄件建設(shè)完成，齒輪箱業(yè)務(wù)有序推進(jìn):中報(bào)顯示，公司已完成風(fēng)電鑄件精加工業(yè)務(wù)的建設(shè)工作,有效提升了公司鑄件產(chǎn)能;高端裝備核心精密零部件項(xiàng)目方面，截止2023年半年度末，已有超70臺(tái)設(shè)備安裝調(diào)試完畢并進(jìn)入試生產(chǎn)階段，熱處理方面，氮化線、滲碳線以及調(diào)質(zhì)線已有部分設(shè)備安裝調(diào)試完畢，進(jìn)入熱調(diào)階段,剩余設(shè)備也將于年底到貨并安裝調(diào)試，建成后公司將具備8.4萬件齒輪及精密部件精加工生產(chǎn)能力;客戶方面，公司與南高齒推進(jìn)各類產(chǎn)品試制和驗(yàn)證,部分產(chǎn)品進(jìn)入小批量供應(yīng)階段,同時(shí)公司也積極開拓海外客戶，已有部分產(chǎn)品在試制階段;
　　廣大東汽盈利能力顯著改善:廣大東汽業(yè)務(wù)通過內(nèi)外兼修，鑄鋼件熔煉產(chǎn)能釋放并逐步投建高端裝備加工制造項(xiàng)目建設(shè),同時(shí)積極布局水電、鼓風(fēng)機(jī)市場(chǎng),拓展客戶,降本增效、供需提升之下,經(jīng)營(yíng)規(guī)模及盈利能力顯著回升，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1827萬元（(+68.8%);
　　投資建議:公司是風(fēng)電材料領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，隨著海風(fēng)相關(guān)政策的逐步落地以及公司精密零部件業(yè)務(wù)的加工及后處理產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.7億元、58.3億元、77.1億元，同比增長(zhǎng)23.7%、40.0%、32.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元、3.0億元、4.5億元，同比增長(zhǎng)38.0%、107.4%、51.1%，對(duì)應(yīng)PE30X、14X、9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格下降不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、下游風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)