>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：北向轉(zhuǎn)為凈流入，大盤價值調(diào)整-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：北向轉(zhuǎn)為凈流入，大盤價值調(diào)整
本周（10.30-11.3）轉(zhuǎn)債漲幅低于正股，日均成交額、換手率下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)普跌，醫(yī)療保健表現(xiàn)占優(yōu)，可選消費、公用事業(yè)跌幅較大；從不同維度來看，中高等級、中高價、中大盤轉(zhuǎn)債跌幅較大。個券跌多漲少，在543只可交易轉(zhuǎn)債中，223只上漲，319只下跌，1只走平；剔除本周新上市個券，潤達(dá)轉(zhuǎn)債、天賜轉(zhuǎn)債、正裕轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，上聲轉(zhuǎn)債、金農(nóng)轉(zhuǎn)債、天康轉(zhuǎn)債跌幅居前。
轉(zhuǎn)債價格均值下降，轉(zhuǎn)股溢價率下降。截至11月3日，全市場可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價格是119.12元，與前周相比上升了0.06元，處于2021年以來36.60%分位數(shù)；全市場中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價率為35.87%，比前周下降1.67pct，處于2021年以來57.80%分位數(shù)。
本周（10.30-11.3）主要股指上升，小盤表現(xiàn)好于大盤，成長表現(xiàn)好于價值；行業(yè)漲多跌少，傳媒、電子、食品飲料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物領(lǐng)漲，建筑材料、房地產(chǎn)、鋼鐵跌幅居前。北向資金轉(zhuǎn)為凈流入；A股市場日均成交額上升、換手率下降，融資交易占比上升。
A股估值有所上升，截至11月3日，A股整體市盈率（PE）為16.88X，處于18.06%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，電力設(shè)備、國防軍工、建筑裝飾、家用電器、通信的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，房地產(chǎn)、建筑材料、建筑裝飾、銀行、家用電器、環(huán)保的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：關(guān)注金融政策對實體經(jīng)濟提供更多的支持
10月份制造業(yè)PMI為49.5%，在連續(xù)4個月回升之后，在10月出現(xiàn)季節(jié)性回落，10月有效工作日減少，影響了企業(yè)開工；服務(wù)業(yè)PMI 50.1%，仍保持在景氣區(qū)間。美聯(lián)儲11月如預(yù)期沒有加息，且表態(tài)較為溫和，市場流動性壓力或有所緩解。北向資金轉(zhuǎn)為凈流入，后續(xù)或恢復(fù)正常流入，外資流出對市場影響或逐漸消解。五年一屆的中央金融工作會議強調(diào)要建設(shè)“金融強國”，“金融要為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)”，后續(xù)金融或為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供更多的支持；提出“著力推進金融高水平開放”，“打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系”，后續(xù)或有更多金融創(chuàng)新政策推出，金融行業(yè)迎來新的發(fā)展。當(dāng)前市場仍受到北向資金外流和地產(chǎn)數(shù)據(jù)待驗證的擾動。地產(chǎn)政策托底樓市，部分地產(chǎn)公司風(fēng)險事件得到解決，隨著地產(chǎn)銷售改善，有望拉動地產(chǎn)開工和投資數(shù)據(jù)的回升。當(dāng)前正股市場估值較低，轉(zhuǎn)債和正股成交位于底部，市場情緒處于低位，轉(zhuǎn)債有債底支撐，市場處于磨底階段；轉(zhuǎn)債估值結(jié)合股性和債性指標(biāo)來看，處于2021年以來估值中位，是當(dāng)前市場可以接受的合理水平?，F(xiàn)階段不必對市場悲觀，政策主線延續(xù)穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，圍繞穩(wěn)增長的主線，聚焦消費、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，關(guān)注景氣度向上或反轉(zhuǎn)的行業(yè)，短期配置金融、交運、公用事業(yè)、能源等高股息、強債性的轉(zhuǎn)債應(yīng)對市場波動，加大對新券關(guān)注度，中期擇券可以更為積極，選擇一些行業(yè)景氣度上行或反轉(zhuǎn)、正股彈性較強、股性較強的個券。后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售的恢復(fù)、國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策措施出臺和落實情況、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險提示：公司信用風(fēng)險；轉(zhuǎn)債供給風(fēng)險；經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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