>> 方正證券-焦點科技(002315)公司深度報告：跨境B2B平臺領(lǐng)軍，AI賦能新業(yè)績增長空間-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
2413KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
張初晨 |
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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的跨境B2B電子商務(wù)平臺。公司早期主要提供單一的外貿(mào)信息撮合業(yè)務(wù)。通過內(nèi)生+外延方式逐步向全鏈路B2B電子商務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。經(jīng)過20余年發(fā)展，公司已成功將傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)融合，先后將互聯(lián)網(wǎng)引入外貿(mào)、保險、企業(yè)采購、教育、醫(yī)療等多個領(lǐng)域。研發(fā)并運營了中國制造網(wǎng)、開鑼、新一站保險網(wǎng)等多個電子商務(wù)平臺，以及智慧教育、移動醫(yī)療等豐富的互聯(lián)網(wǎng)項目。2022年，公司全年營收14.63億元，同比+0.62%；歸母凈利潤3.00億元，同比+22.60%。
跨境電商市場發(fā)展穩(wěn)中向好，B2B模式為行業(yè)主導(dǎo)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年中國跨境電商行業(yè)規(guī)模達(dá)15.70萬億元（同比+10.56%），預(yù)計2023年行業(yè)規(guī)模有望超17.48萬億元，行業(yè)仍然處于上行發(fā)展期。從結(jié)構(gòu)來看，B2B模式仍然為行業(yè)主流。根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社統(tǒng)計，2023上半年國內(nèi)跨境電商的交易模式中跨境電商B2B交易占比達(dá)73.9%，B2C交易占比僅26.1%。
中國制造網(wǎng)：公司核心業(yè)務(wù)，有望發(fā)力小語種新興市場
核心業(yè)務(wù)中國制造網(wǎng)具備全鏈路外貿(mào)服務(wù)能力，近年業(yè)績持續(xù)高增。中國制造網(wǎng)致力于幫助供應(yīng)商和海外采購商建立聯(lián)系，挖掘全球商機，為國際貿(mào)易達(dá)成提供外貿(mào)服務(wù)，發(fā)展至今已可提供包含信息展示、買賣撮合、網(wǎng)絡(luò)推廣、展會營銷、國際認(rèn)證、外貿(mào)綜合服務(wù)、金融服務(wù)等全鏈路服務(wù)。目前平臺產(chǎn)品信息多達(dá)27萬余條，覆蓋行業(yè)超40余個，是全球采購商采購中國制造產(chǎn)品的核心網(wǎng)絡(luò)渠道之一。2022年，中國制造網(wǎng)收入12.38億元（同比+13.4%），占當(dāng)期收入比重達(dá)84.59%（同比+9.56pct）。
一帶一路+RECP雙重利好加持下，公司完善小語種布局搶有望灘藍(lán)海市場。據(jù)商務(wù)部、海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年，我國與RCEP其他成員進出口總額12.95萬億元人民幣，同比+7.5%，占進出口總額已達(dá)30.8%；與“一帶一路”沿線國家進出口貿(mào)易總額達(dá)13.83萬億元，同比增長19.4%，高出整體增速11.7個百分點。RCEP、“一帶一路”已成為推動我國對外貿(mào)易的新增長極。目前中國制造網(wǎng)已設(shè)有15個小語種站點（截止2023年5月），包含印地語、泰語、土耳其語、越南語、印度尼西亞語、俄語、阿拉伯語等。根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，公司月均非英語用戶數(shù)已超200萬，月均小語種站點訪問量已超1900萬，未來有望搶灘新興市場藍(lán)海，進一步拓寬業(yè)績空間。
AI：AI麥可直擊外貿(mào)痛點，有望形成商業(yè)化新增量空間
電商具備AI天然適配場景，公司率先發(fā)布產(chǎn)品或享行業(yè)紅利。較其他距消費者較遠(yuǎn)的領(lǐng)域，電商直接觸達(dá)終端消費，AI應(yīng)用場景簡單直接。且電商天然擁有大量數(shù)據(jù)，AI可迅速完整被訓(xùn)練，更快提供適配性服務(wù)。2023年5月15日，中國制造網(wǎng)正式面向全球買賣雙方推出外貿(mào)企業(yè)專屬AI助手“麥可”，目前已升級迭代三次。核心九大核心功能已涵蓋營銷推廣、品牌出海及采購洽談的外貿(mào)交易全場景，具備全鏈條AI服務(wù)支撐能力。
AI麥可有望同時催化用戶規(guī)模及ARPU增長，形成業(yè)績新增量空間。1）對用戶規(guī)模催化：麥可的外貿(mào)場景綜合解決方案本質(zhì)降低了行業(yè)門檻。外貿(mào)新手、外貿(mào)轉(zhuǎn)型初期企業(yè)能因此快速上手外貿(mào)技能、加入外貿(mào)陣營；2）對ARPU值影響：麥可目前計價依據(jù)為電量使用數(shù)（功能使用一次消耗一個電量），主要采用標(biāo)準(zhǔn)月包（1980元/月）+增值加油包（100元可購買200個電量）收費模式，預(yù)計將進一步提升公司ARPU值。經(jīng)過我們測算，2025年AI麥可有望在保守/中性/樂觀預(yù)期下為公司帶來0.71/1.83/4.91億元增量收入。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為跨境電商B2B領(lǐng)先企業(yè)，未來將持續(xù)受益外貿(mào)景氣回升?？紤]到公司目前AI產(chǎn)品落地、業(yè)務(wù)布局持續(xù)深化，我們預(yù)計公司2023-2025年總營收17.79/22.01/27.50億元，同比增長20.7%/23.7%/25.0%；歸母凈利潤3.95/5.01/6.24億元，同比增長31.4%/26.9%/24.5%。對應(yīng)EPS為1.27/1.61/2.00元，對應(yīng)PE 23/18/15。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、AI產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、ChatGPT監(jiān)管和運營風(fēng)險
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