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投資事件：（1）公司近期與三諾生物、usmile等企業(yè)簽署戰(zhàn)略協(xié)議，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提升公司醫(yī)療服務(wù)及健康管理的綜合競爭力。（2）公司聘任李斗先生為公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官。
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，加大戰(zhàn)略合作，提升產(chǎn)品及服務(wù)競爭力。近期公司與三諾生物、usmile等企業(yè)戰(zhàn)略合作。公司與三諾生物戰(zhàn)略合作，依托三諾生物智能硬件設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢以及公司專業(yè)的醫(yī)療健康服務(wù)能力，推動(dòng)糖尿病等慢性疾病的智慧化管理。公司與usmile雙方將通過“口腔護(hù)理商品+醫(yī)療服務(wù)+健康管理”組合模式，探索口腔醫(yī)療健康管理O2O新模式。公司加大與優(yōu)質(zhì)企業(yè)戰(zhàn)略合作，加速提升公司產(chǎn)品及服務(wù)競爭力。
　　新戰(zhàn)略落地效果顯著，經(jīng)營指標(biāo)靚麗。公司加速推進(jìn)戰(zhàn)略2.0落地，各項(xiàng)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。截止2023年H1，公司LTM付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)45.1百萬人，其中F端LTM付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)38.1百萬人，B端LTM付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)3.9百萬人，分別比2022年末增長5.8%、11.7%和32.4%；B端累計(jì)服務(wù)企業(yè)數(shù)達(dá)到1198家，而2022年底僅為978家，增長22.5%。從收入來看，報(bào)告期內(nèi)F端戰(zhàn)略業(yè)務(wù)收入10.78億元，同比增長12.6%，B端戰(zhàn)略業(yè)務(wù)收入4.49億元，同比增長88.9%。數(shù)據(jù)表明，無論付費(fèi)用戶規(guī)模、B端企業(yè)客戶數(shù)，還是相關(guān)收入規(guī)模均呈現(xiàn)良好成長性，公司新戰(zhàn)略正處于加速推進(jìn)中。
　　毛利率提升，凈利潤減虧明顯，公司運(yùn)營效率提升。由于公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2023年上半年公司綜合毛利率達(dá)32.2%，去年同期僅為26.6%，同比提升5.6個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升效果顯著。歸母凈利潤也明顯減虧，2023年上半年為虧損2.45億元，去年同期為4.64億元。
　　投資建議：由于公司優(yōu)化產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)整低戰(zhàn)略協(xié)同性業(yè)務(wù)等原因，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整前，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024年收入分別為65.05/74.83億元，凈利潤分別為-7.81/-3.68億元。調(diào)整后，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入分別為46.22/53.06/60.96億元，凈利潤分別為-5.08/-2.67/-0.62億元。考慮互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的高成長性，公司強(qiáng)勁的競爭優(yōu)勢以及業(yè)務(wù)質(zhì)量不斷優(yōu)化，我們給予公司"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策落地緩慢