>> 東方證券-三花智控(002050)業(yè)績符合預(yù)期，布局儲能、機(jī)器人等業(yè)務(wù)-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大?。?/td>
| 372KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
業(yè)績符合預(yù)期。公司前3季度營業(yè)收入189.76億元，同比增長21.6%；歸母凈利潤21.60億元，同比增長32.7%；扣非歸母凈利潤22.23億元，同比增長26.9%。3季度營業(yè)收入64.47億元，同比增長18.5%，環(huán)比下降5.9%；歸母凈利潤7.65億元，同比增長22.5%，環(huán)比下降3.6%；扣非歸母凈利潤7.55億元，同比增長4.6%，環(huán)比下降17.1%，收入環(huán)比下滑預(yù)計主要受空調(diào)板塊進(jìn)入傳統(tǒng)淡季影響。
3季度毛利率大幅提升，費(fèi)用率因研發(fā)投入加大及匯兌收益減少等承壓。前3季度毛利率27.5%，同比提升2.4個百分點；3季度毛利率30.8%，同比提升3.9個百分點，環(huán)比提升4.8個百分點，毛利率提升主要系匯率變化正向影響、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、海運(yùn)費(fèi)回落、規(guī)模效應(yīng)提升等因素綜合所致。3季度期間費(fèi)用率16.3%，同比提升5.8個百分點，環(huán)比提升8.2個百分點，其中研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.8個百分點，環(huán)比提升2.2個百分點；財務(wù)費(fèi)用率同比提升3.8個百分點，環(huán)比提升4.3個百分點，主要系匯兌收益減少（3季度匯兌損失6681.73萬元，2022年3季度匯兌收益1.53億元，2023年2季度匯兌收益2.21億元）。前3季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額7.36億元，同比提升484.4%，主要系銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
汽零業(yè)務(wù)聚焦頭部客戶，持續(xù)完善產(chǎn)能布局。公司緊抓新能源汽車蓬勃發(fā)展機(jī)遇，從新能源熱管理零部件切入并逐步向組件和子系統(tǒng)供應(yīng)商發(fā)展，主要客戶包括某新能源汽車頭部品牌、比亞迪、蔚來、廣汽埃安、上汽、吉利、大眾、奔馳、寶馬等國內(nèi)外知名整車企業(yè)。汽零業(yè)務(wù)國內(nèi)外產(chǎn)能布局不斷完善，計劃投資30億元在中山市建設(shè)新能源車熱管理配件生產(chǎn)基地，推進(jìn)墨西哥、波蘭等海外產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計新建產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)大新能源車業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司綜合競爭力。
制冷空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，積極布局儲能、機(jī)器人等未來增長曲線。公司大明市廠區(qū)投入運(yùn)營，紹興工廠擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，推進(jìn)墨西哥、越南、泰國等海外工廠建設(shè)，持續(xù)擴(kuò)大全球化產(chǎn)業(yè)布局。儲能解決方案業(yè)務(wù)上半年突破標(biāo)桿客戶，已形成收入；布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，聚焦機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)，配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、調(diào)整并最終實現(xiàn)量產(chǎn)落地；公司與綠的諧波簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在三花墨西哥工業(yè)園內(nèi)共同設(shè)立合資企業(yè)，主營諧波減速器業(yè)務(wù)，滿足海外客戶量產(chǎn)需求。儲能、機(jī)器人等新興業(yè)務(wù)有望成為公司新增長曲線，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)整收入、毛利率、費(fèi)用率等，新增2025年預(yù)測，預(yù)測2023-2025年凈利潤31.72、37.94、45.03億元（原23-24年28.51、33.83億元），可比公司為新能源及家電公司，可比公司23年P(guān)E平均估值32倍，目標(biāo)價27.2元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
新能源車熱管理配套量低于預(yù)期、家電制冷配套量低于預(yù)期、原材料上漲超預(yù)期及匯率波動的風(fēng)險。
|
|
