>> 國海證券-航空行業(yè)周報(2023第45周)：航空盈利彈性顯現(xiàn)，機場業(yè)績持續(xù)回暖-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許可,李躍森 |
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周觀點：航空盈利彈性顯現(xiàn)，機場業(yè)績持續(xù)回暖
近一周國內(nèi)旅客運輸量環(huán)比-7.54%，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙裸票價環(huán)比-5.79%，分別相當(dāng)于2019年同期的89.33%、89.99%。本周春秋、吉祥公布3Q2023業(yè)績，受益于暑運期間票價彈性顯現(xiàn)，春秋、吉祥3Q分別實現(xiàn)歸母凈利潤18.4/10.7億元，創(chuàng)下歷史單季業(yè)績最佳水平。民營航司疫后成長動能充足，伴隨周期持續(xù)上行，盈利彈性有望持續(xù)釋放。國內(nèi)上市機場業(yè)績逐季回升，白云機場、上海機場、深圳機場3Q分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.16/3.64/2.19億元，業(yè)績同比轉(zhuǎn)正，延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。展望四季度及明年，航空板塊走向仍然取決于兩大核心因素：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化及國際航線恢復(fù)，上述兩個因素的邊際積極變化有望催化板塊行情演繹，建議積極布局。機場板塊，當(dāng)前市場對公司量價恢復(fù)節(jié)奏均預(yù)期較低，但往后看公司量價兩端均有超預(yù)期可能。
行業(yè)數(shù)據(jù)：本周國內(nèi)客運航班量恢復(fù)至2019年同期98.69%，國內(nèi)裸票價相當(dāng)于2019年同期89.99%。
量：本周（10.29-11.4）總體客運航班量日均12801班次，恢復(fù)至2019年同期88%。
1）國內(nèi)：據(jù)航班管家，本周國內(nèi)客運航班量日均11697班次，環(huán)比-4.35%，恢復(fù)至2019年同期98.69%。近一周（10.28-11.3）國內(nèi)航空旅客運輸量日均150.64萬人次，周環(huán)比-7.54%，相當(dāng)于2019年同期89.33%。分城市看，北上廣深城市國內(nèi)機場旅客吞吐量周環(huán)比分別變動-8.66%、-6.76%、-2.48%、-5.99%，分別恢復(fù)至2019年同期95.17%、96.77%、93.22%、109.77%。
2）國際及地區(qū)：本周（10.29-11.4）國際及地區(qū)航班日均1410班次，環(huán)比+1.45%，恢復(fù)至2019年同期的53.92%。其中，地區(qū)航班量日均305班次，環(huán)比2.25%，相當(dāng)于2019年同期67.98%。國際航班量日均1104班次，環(huán)比1.23%，相當(dāng)于2019年同期51.00%。
價：據(jù)FlightAI，本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均裸票價為560元，相當(dāng)于2019年同期的89.99%。
機隊日利用率：本周窄體機平均日利用率達(dá)7.04小時/天，周環(huán)比-0.26小時；寬體機平均日利用率達(dá)5.79小時/天，周環(huán)比-0.19小時；支線客機平均日利用率達(dá)4.01小時/天，周環(huán)比+0.04小時。其中國航/南航/東航/春秋/吉祥/九元/日均利用率分別是7.2/7.4/6.7/7.2/7.5/8.6小時
客座率：近一周(10.28-11.3)平均客座率為77.13%，環(huán)比上周-2.70pcts。
重點航司/機場數(shù)據(jù)：
航司：代碼口徑下，2023年11月4日主要航司航班相當(dāng)于2019年同期恢復(fù)率：國航/南航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為107.08%/99.53%/87.49%/100.99%/101.7%。
機場：2023年11月4日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/?？诿捞m機場國內(nèi)線航班量相當(dāng)于2019年同期的恢復(fù)率：69.23%/112.99%/97.66%/99.9%/113.72%/95.77%/95.03%；北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/?？诿捞m機場國際及地區(qū)線恢復(fù)率：47.51%/65.27%/93.33%/62.63%/63.06%/0%/63.16%。
投資策略及行業(yè)評級：看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股：吉祥航空、南方航空、中國國航、中國東航、春秋航空；白云機場、上海機場、美蘭空港。
風(fēng)險提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動/地緣政治沖突/油匯大幅波動/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動/競爭加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)/大規(guī)模增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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