>> 德邦證券-聚光科技(300203)經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，PPP剝離取得進展-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 733KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績公告，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.52億元，同比下降5.64%，歸母凈利潤-1.76億元，同比下降61.1%；扣非后歸母凈利潤-2.12億元，同比下降34.1%；單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.51億，同比增長3.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.39億元，同比下降68.01%，扣非后歸母凈利潤-0.44億元，同比下降15.42%。
單三季度收入增速同比回正，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善。23Q3公司收入增速較23Q2同比提升23.05pct，主要由于公司加大了在手合同執(zhí)行、確認(rèn)收入的力度。前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-3.29億元，同比增長27.68%，主要由于：（1）外部環(huán)境回暖；（2）公司將儀器業(yè)務(wù)回款和業(yè)務(wù)人員績效考核進行強掛鉤；（3）公司在停止新簽PPP項目基礎(chǔ)上，步入運營期的項目增多，現(xiàn)金流出相應(yīng)減少。當(dāng)前公司持續(xù)加大PPP剝離力度，已有大項目與政府達(dá)成合作意向，公司將逐步退出，隨著PPP項目剝離進度推進，公司有望卸下歷史包袱，實現(xiàn)現(xiàn)金和營收結(jié)構(gòu)雙優(yōu)化。
毛利率環(huán)比提升，期間費用率環(huán)比改善，降費提效有望24年實現(xiàn)利潤優(yōu)化。前三季度，公司綜合毛利率為41.64%，同比-1.97pct，環(huán)比+1.19pct，實現(xiàn)期間費用率60.8%，同比+3.1pct，環(huán)比-3.3pct；其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用分別為22.7%/10.5%/6.1%/21.5%，同比+1.1/+1.3/+1.1/-0.4pct。公司根據(jù)實際業(yè)務(wù)開展情況，在人員薪酬、結(jié)構(gòu)和費用方面進行了全面優(yōu)化，費用端優(yōu)化對于利潤端的的貢獻有望與24年體現(xiàn)。
財政類客戶占比高致使合同額有所下滑，實驗室業(yè)務(wù)同比增速20%+。合同方面，由于公司財政類客戶占比較高，前三季度公司整體合同額下降約13%，其中環(huán)境類下降約20%，實驗室板塊同比增長20%+。譜育端前三季度合同額同比下降約11%，主要由于環(huán)境板塊VOCs監(jiān)測投入降低。譜育科技多年來展示了良好的技術(shù)研發(fā)實力，完成了國內(nèi)首臺四極桿飛行時間高分辨質(zhì)譜的研制工作、承擔(dān)的國家重點研發(fā)計劃項目“智能化全自動醫(yī)用流式細(xì)胞儀”項目完成了實施方案論證等。隨著在研項目落地，譜育科技有望成為公司長期增長引擎。
投資建議與估值：根據(jù)公司三季報，我們調(diào)整23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為36.1億元、45.2億元、54億元，增速分別為4.5%、25.3%、19.4%，歸母凈利潤分別為-2.01億元、0.75億元、1.67億元，增速分別為46.5%、137.6%、121.4%。維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)和開拓不及預(yù)期，跨境經(jīng)營不及預(yù)期，代理業(yè)務(wù)變動風(fēng)險，市場競爭加劇。
|
|
