>> 國盛證券-投資策略：23Q3財報分析(二)，七大風(fēng)格細(xì)分行業(yè)財報全景梳理-231104
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 4280KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉,王昱涵 |
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一、哪些行業(yè)23Q3業(yè)績高增且環(huán)比改善？
——篩選23Q3業(yè)績增速較高且環(huán)比改善較多的細(xì)分行業(yè)，重點分布于可選消費，包括：房地產(chǎn)服務(wù)；貴金屬、非金屬材料；乘用車、商用車；化妝品、個護(hù)用品、互聯(lián)網(wǎng)電商、旅游零售、旅游及景區(qū)、教育；航空機(jī)場、物流、電力。
二、哪些行業(yè)率先進(jìn)入“被動去庫/主動補(bǔ)庫”？
——篩選23Q3需求改善（對應(yīng)“被動去庫”或“主動補(bǔ)庫”）且?guī)齑娴臀坏募?xì)分行業(yè)，重點分布于可選消費、中游制造，包括：房屋建設(shè)；油氣開采、工業(yè)金屬、小金屬、普鋼、塑料；裝修建材；廣告營銷；生物制品、農(nóng)產(chǎn)品加工、種植業(yè)；家居用品、造紙、文娛用品、專業(yè)連鎖、貿(mào)易；環(huán)境治理。
三、七大風(fēng)格細(xì)分行業(yè)23Q3財報全景梳理
——金融穩(wěn)定：房地產(chǎn)服務(wù)在低基數(shù)下盈利保持高增；房屋建設(shè)率先進(jìn)入“被動去庫”；僅房地產(chǎn)開發(fā)23Q3 ROE環(huán)比出現(xiàn)修復(fù)。
——上游資源：業(yè)績多觸底回升，資源品彈性強(qiáng)于能源品，貴金屬、非金屬材料業(yè)績高增且環(huán)比改善；庫存低位行業(yè)中，油氣開采、小金屬、塑料“被動去庫”，工業(yè)金屬、普鋼“主動補(bǔ)庫”；貴金屬、化學(xué)纖維、非金屬材料、煉化及貿(mào)易、工業(yè)金屬ROE環(huán)比修復(fù)。
——中游制造：商用車、汽車零部件、乘用車、裝修建材業(yè)績高增且環(huán)比改善；絕大部分中游制造行業(yè)仍處于“主動去庫”階段，庫存水平也較高；23Q3 ROE環(huán)比改善較多的行業(yè)包括航海裝備、商用車、其他電源設(shè)備等。
——科技TMT：影視院線業(yè)績彈性較強(qiáng)；廣告營銷、游戲率先進(jìn)入“被動去庫”階段且?guī)齑孑^低；影視院線、軟件開發(fā)ROE環(huán)比改善較多。
——必需消費：飲料乳品業(yè)績高增且增速環(huán)比改善；需求改善且?guī)齑娴臀坏男袠I(yè)僅種植業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工；ROE環(huán)比改善較多的行業(yè)包括生物制品、農(nóng)產(chǎn)品加工、服裝家紡、飾品、醫(yī)藥商業(yè)等。
——可選消費：出行鏈（化妝品、個護(hù)用品、酒店餐飲、旅游景區(qū)）業(yè)績彈性較強(qiáng)；庫存低位行業(yè)中，造紙、包裝印刷、專業(yè)連鎖、酒店餐飲“被動去庫”，家居用品“主動補(bǔ)庫”；出行鏈23Q3 ROE環(huán)比改善較多。
——其他服務(wù)：航空機(jī)場、電力業(yè)績占優(yōu)，物流業(yè)績增速轉(zhuǎn)正；航空機(jī)場、鐵路公路23Q3營收高增。
風(fēng)險提示：1、上市公司業(yè)績修正；2、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動；3、政策超預(yù)期變化。
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