久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布三季報(bào)，23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.57億元，同增9.6%；歸母凈利潤4.53億元，同增15.63%，歸母凈利率13.1%，同增0.7pct；扣非歸母凈利潤4.38億元，同增14.4%，扣非歸母凈利率12.7%，同增0.6 pct。
　　23Q3毛利率為36.8%，同增2.6pct。期間費(fèi)用率為19.0%，同增0.9pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.4%/6.1%/3.2%/0.3%，同比變化+0.9 pct /+0.3pct /+0.1pct /-0.4pct。2023前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為21.25億元，同增145.36%，主要是由于銷售量增加，資金回籠速度較好，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入增速高于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出增速所致。
　　公司渠道建設(shè)持續(xù)發(fā)力。2023前三季度整裝渠道營業(yè)收入同比增長86.40%。2023前三季度索菲亞品牌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.96億元，同比增長9.26%；米蘭納事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營收3.20億元，同比增長63.01%。
　　門店方面，截至23Q3索菲亞/司米/華鶴/米蘭納品牌分別擁有專賣店2773/252/282/487家。經(jīng)銷商方面，索菲亞/司米/華鶴/米蘭納品牌分別擁有經(jīng)銷商1636/219/279/497位。
　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)23-24年凈利潤為13.3/15.9億元，同比增長25%/19%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23/24年P(guān)E為12.48、10.47倍。公司作為定制家具龍頭企業(yè)，積極布局?jǐn)U張，參考可比公司給予23年16-18倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間23.35-26.27元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，地產(chǎn)銷售面積增速下滑風(fēng)險(xiǎn)，品類及渠道擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格高位。