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事件概述
　　公司公告2023年三季報(bào)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.37億元，同比下降41.79%、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.52億元，同比下降71.36%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.25億元，同比下降73.08%。
　　分析判斷: 
　　小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)的新簽項(xiàng)目情況延續(xù)高速增長(zhǎng)，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)
　　公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.37億元，同比下降41.79%，其中小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.42億元，同比下降43%，我們判斷收入大幅下降主要受到22年同期大訂單確認(rèn)較多影響。公司在23年前三季度新增國(guó)內(nèi)外新客戶77家（北美28家、中國(guó)40家、歐洲5家、亞太4家），累計(jì)為全球約300家客戶提供小分子原料藥CDMO服務(wù)，且23年前三季度已簽訂項(xiàng)目數(shù)量（不含J-STAR）592個(gè)，同比增長(zhǎng)約32%，實(shí)現(xiàn)交付項(xiàng)目數(shù)量為448個(gè)，同比增長(zhǎng)約35%。展望未來(lái)，考慮到23年前三季度新增客戶和已簽訂項(xiàng)目數(shù)量均呈現(xiàn)向上增長(zhǎng)中，我們判斷未來(lái)常規(guī)業(yè)務(wù)將繼續(xù)呈現(xiàn)向上增長(zhǎng)。
　　新業(yè)務(wù)處于業(yè)務(wù)培育期，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)中
　　公司戰(zhàn)略布局的新業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)23年前三季度新簽訂單約1.44億元，同比增長(zhǎng)約211%，其實(shí)現(xiàn)收入0.61億元，同比增長(zhǎng)237%，繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)；CGTCDMO業(yè)務(wù)受?chē)?guó)內(nèi)投融資景氣度低于預(yù)期，其新簽訂單同比呈現(xiàn)下降，其實(shí)現(xiàn)收入0.32億元，同比增長(zhǎng)85%。
　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議
　　考慮到全球投融資變?nèi)醯纫蛩貛?lái)的影響，下修前期盈利預(yù)測(cè)，即23-25年?duì)I收從41.26/39.76/49.70億元調(diào)整為38.55/34.07/40.98億元，EPS從1.06/1.09/1.46元調(diào)整為0.89/0.76/1.02元，對(duì)應(yīng)2023年11月02日29.69元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為33/39/29倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新冠訂單執(zhí)行低于預(yù)期。