>> 財信證券-回天新材(300041)國內(nèi)粘膠劑領先企業(yè)，新賽道助力高成長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 1726KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司是國內(nèi)膠粘新材行業(yè)領先企業(yè)，前身是襄樊市膠粘技術研究所，擁有45年發(fā)展歷史，2010年公司在深交所上市。公司專注膠粘新材料研發(fā)，擁有六大學科2000多種產(chǎn)品，廣泛應用于光伏新能源、新能源汽車、5G通信、消費電子、航空航天等領域，提供膠粘新材全面解決方案。公司布局上海、廣州、湖北襄陽、湖北宜城、常州五大研發(fā)基地以及東南亞等產(chǎn)業(yè)基地，是膠粘新材行業(yè)“國家企業(yè)技術中心”。
公司較早切入了光伏領域，一直從事光伏密封膠業(yè)務，憑借持續(xù)技術創(chuàng)新、產(chǎn)能規(guī)模及保供優(yōu)勢，公司光伏硅膠市占率超過45%。同時公司2011年開始研發(fā)太陽能電池背膜，完成了自產(chǎn)PVDF膜材料，實現(xiàn)了關鍵原材料進口替代。借助公司粘膠劑業(yè)務建立的渠道和客戶認可，公司快速推動光伏背膜業(yè)務放量，2022年光伏背膜產(chǎn)量達到6625萬平米，年均增長達到34%。
電子膠業(yè)務持續(xù)擴張，子公司廣州回天通信電子新材料擴建項目接近尾聲，投產(chǎn)后增加年產(chǎn)能2.18萬噸，總產(chǎn)能接近4萬噸。公司穩(wěn)步推進消費電子、汽車電子等應用領域市場開拓，消費電子領域?qū)尤A為、歐菲、?？?、中興、小米、VIVO等客戶，產(chǎn)品逐漸高端化。
公司新能源車膠粘劑業(yè)務圍繞重點客戶持續(xù)突破，與寧德時代多個項目對接，各地工廠均通過審核，2022年導入產(chǎn)品10余項，交通運輸設備制造和維修業(yè)務領域整體收入規(guī)模同比增長14.52%。同時，公司研發(fā)的改性聚丙烯酸共聚物膠粘劑，具有緩解鋰電池體積膨脹的作用，預計將成為硅碳負極材料的主要適配粘膠劑。
盈利預測。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.26、54.25、65.45億元，實現(xiàn)歸母凈利潤為4.24、5.68、7.45億元，對應現(xiàn)價PE12.64、9.44、7.19倍?？紤]到公司多業(yè)務布局，成長確定性高，給予公司2024年12-15倍的PE估值，上調(diào)公司評級至“買入”。
風險提示：新能源業(yè)務競爭加劇，光伏背膜需求不及預期。
|
|
