>> 民生證券-彤程新材(603650)事件點評：ArF光刻膠取得核心突破，G5等級EBR加速認(rèn)證-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,李萌 |
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事件：11月5日，公司發(fā)布關(guān)于光刻膠項目進(jìn)展情況的公告，公司已經(jīng)完成ArF光刻膠部分型號的開發(fā)，已具備量產(chǎn)能力。同時，上?；瘜W(xué)工業(yè)區(qū)項目工程階段已竣工，目前已逐步進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
A膠取得核心突破。K膠品種持續(xù)擴(kuò)充。在ArF光刻膠產(chǎn)品方面，公司已經(jīng)完成ArF光刻膠部分型號的開發(fā)，首批ArF光刻膠的各項出貨指標(biāo)能對標(biāo)國際光刻膠大廠產(chǎn)品，已具備量產(chǎn)能力，目前處于量產(chǎn)前的光刻工藝測試及產(chǎn)品驗證階段。K膠以及I膠方面，公司I線光刻膠已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)6寸、8寸、12寸集成電路產(chǎn)線，支持的工藝制程涵蓋14nm及以上工藝。KrF光刻膠量產(chǎn)品種達(dá)20種以上，穩(wěn)定供應(yīng)國內(nèi)頭部芯片制造商。
上?；瘜W(xué)工業(yè)區(qū)項目竣工，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。公司上海化學(xué)工業(yè)區(qū)工廠設(shè)計能力年產(chǎn)1千噸半導(dǎo)體光刻膠、1萬噸顯示用光刻膠和2萬噸高純EBR試劑（光刻膠去邊劑），在國際國內(nèi)半導(dǎo)體廠商及光刻膠廠商戰(zhàn)略合作推動下，完成了產(chǎn)線優(yōu)化及品控升級，該項目工程階段已竣工，目前已逐步進(jìn)入試生產(chǎn)階段。其中1千噸半導(dǎo)體光刻膠量產(chǎn)產(chǎn)線，主要包括年產(chǎn)300/400噸ArF及KrF光刻膠量產(chǎn)產(chǎn)線，通過采用超高純PFA（涂層）設(shè)備、引入高精度物料流量控制系統(tǒng)、配以自研的高精度高效率光刻過濾系統(tǒng)，可以實現(xiàn)ppt級金屬雜質(zhì)及0.1um級別的顆粒管控，具備不同配方先進(jìn)制程光刻膠的生產(chǎn)能力。
G5等級EBR即將突破，完善材料平臺型布局。為了解決ArF光刻膠所需的高純?nèi)軇┘皣鴥?nèi)先進(jìn)工藝制程的需求，公司已經(jīng)搭建完成高純EBR裝置，成為國內(nèi)首家建有高純EBR精餾塔設(shè)備及掌握高純精餾技術(shù)的本土溶劑供應(yīng)商。公司生產(chǎn)的EBR溶劑已達(dá)到G4等級規(guī)格，可滿足國內(nèi)40納米以下工藝制程的芯片制造技術(shù)需求，年產(chǎn)2萬噸的規(guī)模量產(chǎn)能力可有效滿足國內(nèi)先進(jìn)制程需求。預(yù)計第四季度將完成高純度G5等級EBR的驗證，已在國內(nèi)幾家先進(jìn)芯片制造商中逐步推動產(chǎn)品驗證。
投資建議：我們考慮到公司在特種橡膠助劑領(lǐng)域的龍頭地位，預(yù)計23/24/25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.55/5.53/6.67億元，對應(yīng)當(dāng)前的股價PE分別為49/40/33倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶認(rèn)證風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇
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