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23Q3營(yíng)收、利潤(rùn)增速亮眼。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.38億元，同比增長(zhǎng)38.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.61億元，同比增長(zhǎng)174.58%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)4.67億元，同比增長(zhǎng)181.59%，延續(xù)上半年強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)游戲基本盤穩(wěn)固，傳奇市場(chǎng)走向統(tǒng)一，生態(tài)逐步完善。上半年公司國(guó)內(nèi)游戲基本盤穩(wěn)健，由公司引入，騰訊代理發(fā)行的卡牌RPG手游《七人傳奇：光與暗之交戰(zhàn)》上線首日即登頂iOS免費(fèi)榜第一，TapTap熱門榜總榜第一。公司控股子公司亞拓士與著作權(quán)共有人娛美德就《傳奇》系列游戲達(dá)成為期五年的合作協(xié)議，亞拓士可向中國(guó)大陸市場(chǎng)獨(dú)立對(duì)外完整行使《傳奇》系列游戲的著作權(quán)，使得20余年來(lái)糾紛不斷的《傳奇》系列IP在國(guó)內(nèi)走向統(tǒng)一，愷英網(wǎng)絡(luò)、中旭未來(lái)、三九互娛、三七互娛等重要合作伙伴相繼與公司完成傳奇IP合作簽約，將針對(duì)性推出全新的產(chǎn)品，全面推動(dòng)傳奇IP生態(tài)進(jìn)化。我們認(rèn)為，協(xié)議的達(dá)成有望進(jìn)一步釋放線其商業(yè)價(jià)值，為公司游戲業(yè)務(wù)的后續(xù)業(yè)績(jī)帶來(lái)持續(xù)的動(dòng)能
　　點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)新游表現(xiàn)出色，9月躋身中國(guó)游戲廠商出海收入TOP3。在游戲海外發(fā)行方面，公司旗下的點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)表現(xiàn)出色，9月Data.ai公布的中國(guó)游戲廠商及應(yīng)用出海收入30強(qiáng)榜單中，公司研發(fā)的《Whiteout Survival》成功躋身前3，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)也穩(wěn)居中國(guó)廠商出海收入排行榜TOP3。
　　算力租賃等新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊。2023年隨著人工智能創(chuàng)新浪潮的到來(lái)，公司將“云數(shù)據(jù)事業(yè)部”升級(jí)為“人工智能云數(shù)據(jù)事業(yè)部”。公司與戰(zhàn)略合作伙伴騰訊簽訂了算力綜合服務(wù)合同，同時(shí)和利通電子成立算力合資公司，公司將會(huì)從傳統(tǒng)的單一機(jī)柜托管服務(wù)擴(kuò)展為“算力綜合服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈模式，從IDC轉(zhuǎn)型為AI+IDC，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)客戶業(yè)務(wù)粘性，為客戶創(chuàng)造更高的價(jià)值，此外根據(jù)公司官方公眾號(hào)的披露，公司智算力業(yè)務(wù)的首批數(shù)十臺(tái)GPU已經(jīng)到貨，預(yù)計(jì)四季度將實(shí)現(xiàn)算力租賃收入，打開更大成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值分析。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.25、0.32、0.39元/股。我們認(rèn)為公司經(jīng)典游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，新游儲(chǔ)備豐富，參照可比公司，我們給予公司2023年30~35倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為7.50~8.75元/股，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新游上線推遲，VR、AI等新技術(shù)應(yīng)用低于預(yù)期