>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：政策逐步加碼，靜待效果顯現(xiàn)-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大?。?/td>
| 1947KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
政策逐步加碼，靜待效果顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計局，10月建筑業(yè)PMI有所回落。建筑業(yè)PMI指數(shù)為53.5%，環(huán)比下降2.7pct；細分項看，業(yè)務活動預期指數(shù)為仍處于高景氣區(qū)間，投入品價格指數(shù)、銷售價格指數(shù)、及新訂單指數(shù)均落入收縮區(qū)間。地產(chǎn)方面，據(jù)克而瑞，10月新房成交略有回暖，30城新房成交面積在新政發(fā)酵下延續(xù)增勢，環(huán)比+9%；但整體增速已有所放緩，上下旬呈前高后低態(tài)勢；此外，二手房市場熱度已逐步回落，17個重點城市環(huán)比微增1%，市場整體依然承壓。我們認為政策效果的顯現(xiàn)并非一蹴而就，居民部門信心扭轉(zhuǎn)有待時日，但“政策底”信號已然明確，行業(yè)層面，無論是新開工面積或是銷售面積已在22-23年出現(xiàn)大幅下滑，當前或已接近長期潛在中樞，明年降幅有望收斂；此外，近期中央金融會議明確指出加快保障性住房等“三大工程”建設，結(jié)合萬億國債的配套發(fā)行，我們預計將推進房地產(chǎn)和基建領域的增量投資，有望對新開工形成較大支撐及促進需求端的修復，建材行業(yè)有機會迎來中長期基本面的改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃持續(xù)累庫，水泥價格延續(xù)上行
本周玻璃價格環(huán)比-1.84%至2100.38元/噸，跌幅環(huán)比上周擴大；本周全國庫存環(huán)比+2.02%，庫存環(huán)比增幅擴大0.53pct，庫存天數(shù)約20.06天。需求端看，周內(nèi)國內(nèi)玻璃市場需求表現(xiàn)一般，11月初除個別企業(yè)有提漲帶動外，多數(shù)企業(yè)采取以價換量的優(yōu)惠政策，多地出貨較前期有所放緩。從下游深加工廠訂單來看，10月下旬深加工訂單小幅回落，預計短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需維持平穩(wěn)，總體庫存或存小幅上升趨勢。產(chǎn)能方面，本周產(chǎn)線復產(chǎn)1條，冷修1條，產(chǎn)能環(huán)比+200t/d。我們預計純堿價格有所緩釋后行業(yè)仍存點火計劃，供給端后續(xù)仍有增量預期。
本周水泥價格連續(xù)7周上行，目前全國均價為379元/噸，環(huán)比漲幅為0.8%，本周價格上漲區(qū)域主要集中在華東、中南地區(qū)。旺季后水泥開工出貨情況由增轉(zhuǎn)降，重點地區(qū)水泥出貨率下降約2.43pct至59.5%，低于去年同期近5個百分點，行業(yè)庫容比略升，仍維持在近73%的相對高位。價格方面，受煤價漲幅較快影響多地企業(yè)積極提價，但考慮到市場需求仍然較弱，北方地區(qū)出貨率僅兩成左右，實際提價落地情況仍有待跟蹤。
玻璃纖維連續(xù)兩月去庫：10月重點地區(qū)庫存86.65萬噸，環(huán)比-3.9%。本周2400tex直接紗均價3383元/噸，環(huán)比-0.18%；電子紗均價8625/噸，環(huán)比持平。
Q3業(yè)績分化，關注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。收入端看，建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等Q3盈利環(huán)比繼續(xù)修復，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢已逐漸凸顯，經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進一步凸顯。
市場回顧：本周上證指數(shù)上漲0.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.98%，建筑材料指數(shù)下降2.12%。子行業(yè)漲幅前三為玻纖制造（0.88%）、耐火材料（0.85%）、玻璃制造（0.48%）。個股方面：漲幅前五的公司為先鋒新材（7.42%）、英洛華（5.66%）、海南瑞澤（5.17%）、萬邦德（4.37%）、北京利爾（3.92%）；跌幅前五的公司為龍泉股份（-19.62%）、西藏天路（-13.42%）、青龍管業(yè)（-12.21%）、金圓股份（-10.13%）、韓建河山（-9.92%）。
投資建議：首推消費建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材，建議關注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關注旗濱集團。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預期，需求恢復不及預期，政策推進不及預期。
|
|
