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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年前三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，風(fēng)電需求良好但成本端壓力較大，公司盈利承壓。公司精密零部件項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)量將繼續(xù)提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.55億元，同比升22.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億，同比升36.75%，公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期?？紤]到公司成本維持高位，下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.38/2.35/3.11億元（原3.4/5.08/6.23億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.64/1.1/1.45元。參考同類(lèi)公司，給予公司2023年39倍PE進(jìn)行估值，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至24.96元（原41.78元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)電項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，預(yù)期風(fēng)電板塊營(yíng)收將持續(xù)增加。2023年公司加快募投項(xiàng)目的落地，在上半年完成了風(fēng)電鑄件的建設(shè)后，大型高端裝備用核心精密零部件項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。該項(xiàng)目重點(diǎn)瞄準(zhǔn)風(fēng)電齒輪箱核心零部件的國(guó)產(chǎn)化，預(yù)期未來(lái)需求良好，2023年上半年該項(xiàng)目已有超70臺(tái)設(shè)備安裝完畢、進(jìn)入試生產(chǎn)階段。隨著精密零部件項(xiàng)目的逐步落地，我們預(yù)期公司風(fēng)電板塊的營(yíng)收將持續(xù)增加。
　　鑄鋼件、軍工板塊持續(xù)發(fā)展。鑄鋼件板塊，廣大新材料公司熔煉產(chǎn)能釋放并逐步投建高端裝備加工制造項(xiàng)目；軍工板塊，公司正逐步推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品的預(yù)研試制工作，加快進(jìn)入軍方合格供應(yīng)商體系。公司風(fēng)電、鑄鋼件及軍工領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展，整體實(shí)力不斷增強(qiáng)。
　　成本端非鋼價(jià)格維持高位，壓制公司盈利。2023年以來(lái)，以鐵礦石、廢鋼為代表的鋼鐵原材料由于供給格局較好，價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)。在鋼企利潤(rùn)較差的背景下，預(yù)期廢鋼價(jià)格將逐步回歸，公司成本壓力有望緩解。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電需求不及預(yù)期，原材料大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)