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生豬：供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)延續(xù)，生豬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。1）恐慌性拋售仍存，豬價(jià)震蕩下跌。上周前期市場(chǎng)恐慌拋售狀態(tài)仍存，豬價(jià)持續(xù)下跌，周后期恐慌拋售狀態(tài)有所緩解，二育進(jìn)場(chǎng)積極性有所提升，導(dǎo)致屠企收購(gòu)難度增大，拉漲豬價(jià)，周內(nèi)豬價(jià)先跌后漲，整體有所下滑。11月3日豬價(jià)14.91元/公斤，周環(huán)比-1.48%。11月3日自繁自養(yǎng)/外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-246.34/-212.50元/頭，周環(huán)比-64.21/-46.94元/頭。2）仔豬價(jià)格有所反彈，種豬場(chǎng)仍處虧損狀態(tài)。11月3日7kg仔豬價(jià)格146.79元/頭，周環(huán)比+12.30%，仍處于虧損狀態(tài)。仔豬價(jià)格有所回暖，主要系仔豬跌價(jià)至低位后，部分養(yǎng)戶抄底補(bǔ)欄，預(yù)計(jì)短期仔豬價(jià)格或?qū)⒄鹗幷{(diào)整。3）淘汰母豬供應(yīng)增多，淘汰母豬價(jià)格下跌。8月中旬以來(lái)淘汰母豬價(jià)格持續(xù)下跌，11月3日淘汰母豬價(jià)格為8.1元/公斤，周環(huán)比-9.70%。淘汰母豬價(jià)格下跌或可反映市場(chǎng)淘汰母豬供給增多，主要系一方面豬價(jià)低迷，行業(yè)資金壓力持續(xù)加大，部分養(yǎng)戶主動(dòng)削減產(chǎn)能，另一方面豬病影響下，部分養(yǎng)殖戶被動(dòng)去產(chǎn)能。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)周期底部信號(hào)明顯，在現(xiàn)金流緊張/商品豬價(jià)弱勢(shì)/預(yù)期悲觀情況下，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)不改。同時(shí)周期底部下養(yǎng)殖戶防疫投入減少也會(huì)加劇疫情傳播，從而加速產(chǎn)能的出清。目前板塊估值低位，建議關(guān)注穩(wěn)健龍頭牧原股份、溫氏股份，彈性標(biāo)的新五豐、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、唐人神。
　　白雞：美國(guó)引種州禽流感再現(xiàn)，引種受限或加劇。1）市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性不高，雞苗價(jià)格震蕩下滑。上周毛雞價(jià)格雖有反彈但仍處低位，養(yǎng)殖端虧損持續(xù)，疊加年前補(bǔ)欄兩批雞時(shí)間已接近尾聲，年前補(bǔ)欄一批雞的時(shí)間仍較為充裕，多數(shù)養(yǎng)戶補(bǔ)欄呈觀望狀態(tài)，企業(yè)排苗計(jì)劃不快，雞苗價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。11月3日白羽肉雞價(jià)格為7.54元/公斤，周環(huán)比+1.07%，雞苗價(jià)格為2.21元/羽，周環(huán)比-5.15%。11月3日父母代種雞/白羽肉雞養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-0.49/-2.86元/羽，虧損幅度周環(huán)比+32.43%/+17.70%。2）美國(guó)唯一引種州禽流感再現(xiàn)，引種受限風(fēng)險(xiǎn)或加劇。10月27日、11月2日美國(guó)阿拉巴馬州商業(yè)獵鳥(niǎo)場(chǎng)和商業(yè)肉禽場(chǎng)中相繼暴發(fā)高致病性禽流感疫情（HPAI），分別有29.65萬(wàn)只和4.79萬(wàn)只禽類(lèi)受影響。根據(jù)WOAH，HPAI發(fā)病率往往在10月開(kāi)始上升，并在次年2月達(dá)到高峰，當(dāng)前冬季來(lái)臨，全球禽流感疫情逐步進(jìn)入高發(fā)期。目前白雞祖代種雞美國(guó)可引種州僅有阿拉巴馬州，此前每月保持4萬(wàn)套左右進(jìn)口量。本次阿拉巴馬州禽流感疫情接連發(fā)生，或隨冬季來(lái)臨和候鳥(niǎo)遷移進(jìn)一步蔓延，從而導(dǎo)致引種進(jìn)一步受限。這次發(fā)病的是商業(yè)獵鳥(niǎo)場(chǎng)和商業(yè)肉雞場(chǎng)，對(duì)比去年12月阿拉巴馬州感染的是非商業(yè)場(chǎng)，本次影響和閉關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)或更大。11月4日益生股份反映11月引種計(jì)劃取消。展望后市，去年5月美國(guó)禽流感影響下，引種受限已向下游傳導(dǎo)至后備父母代持續(xù)去化，2023Q4-2024H1商品代預(yù)期明顯減量。如后續(xù)阿拉巴馬州閉關(guān)，預(yù)期父母代+商品代價(jià)格有望大幅上漲。
　　種業(yè)：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式落地，市場(chǎng)空間迎擴(kuò)容。10月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)通過(guò)初審的37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種予以公示。大北農(nóng)、隆平高科分列玉米性狀端與品種端占比第一。我們測(cè)算轉(zhuǎn)基因玉米種子市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)400億元+，轉(zhuǎn)基因性狀市場(chǎng)規(guī)模50億元+。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地，將推動(dòng)市場(chǎng)空間擴(kuò)容、行業(yè)格局改善和集中度提升，龍頭種企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)充分受益。建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病暴發(fā)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)、自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)。