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周觀點：根據(jù)中指研究院的數(shù)據(jù)，百強房企1-10月份銷售額約為5.3萬億，同比下降13.1%，降幅相比上月擴大2.8個百分點，其中10月單月銷售額同比下降33.5%，環(huán)比下降7.5%，短期政策熱度消散后，地產(chǎn)銷售出現(xiàn)快速回落，市場對于后續(xù)更進一步的政策催化預期提升。而從基金持股建材數(shù)量來看，Q3基金重倉建材板塊的絕對數(shù)從23Q2的10.53億股上升到23Q3的11.74億股，而三季度末基金持倉建材數(shù)量占比環(huán)比二季度末上升0.05pct，從0.90%上升至0.96%，從建材持倉市值占比來看，23Q3環(huán)比上升0.04pct，由23Q2的0.40%上升到23Q3的0.44%占比。我們認為，萬億國債對水利防汛的支持以及保障房新一輪房改、后續(xù)城中村改造的進展，地產(chǎn)及基建都有積極政策支持，行業(yè)底部或愈發(fā)清晰，隨著三季報披露完畢，季報利空出盡，而板塊行至當前位置，估值性價比凸顯，一方面地產(chǎn)數(shù)據(jù)的回落或加快相關政策出臺托底需求，另一方面即將進入11月份，業(yè)績將迎來一段真空期以及業(yè)務將著眼明年，估值切換行情或上演；可以關注三條主線，一是消費建材龍頭調(diào)整后的估值性價比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強的經(jīng)營韌性，α屬性逐步凸顯，建議關注石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖，盈利能力超預期，擬收購嘉寶莉補強涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務占比高，經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、三棵樹（國內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務穩(wěn)健增長）；其次，地產(chǎn)開工端經(jīng)歷了2年大幅調(diào)整后，明年或觸底企穩(wěn)，關注開工端低估值的志特新材（鋁模板龍頭，上半年政策利空出盡，產(chǎn)能釋放支撐成長）、華新水泥（國內(nèi)水泥業(yè)務進入周期底部，海外水泥業(yè)務+骨料等非水泥業(yè)務盈利突出支撐業(yè)績抵抗周期波動，低估值高股息）等，萬億國債助力明年開工端需求；最后關注低估值的公元股份（減值計提卸下包袱，盈利有望重回穩(wěn)態(tài)）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、青鳥消防（消安龍頭，新一輪股權(quán)激勵提振士氣）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長）等，普遍估值回落至10倍PE左右；非地產(chǎn)鏈建議關注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長，Q3業(yè)績延續(xù)高增長）。
　　消費建材：板塊行至周期底部，龍頭估值性價比顯現(xiàn)。我們認為，地產(chǎn)及基建都有積極政策支持，行業(yè)底部或愈發(fā)清晰，隨著三季報披露完畢，季報利空出盡，而板塊行至當前位置，估值性價比凸顯，一方面地產(chǎn)數(shù)據(jù)的回落或加快相關政策出臺托底需求，另一方面即將進入11月份，業(yè)績將迎來一段真空期以及業(yè)務將著眼明年，估值切換行情或上演；而對于地產(chǎn)鏈來看，短期需求仍在磨底階段，Q4或隨著地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升后而迎來好轉(zhuǎn)，基于去年下半年產(chǎn)業(yè)鏈的低基數(shù)，消費建材企業(yè)月度經(jīng)營數(shù)據(jù)則有望逐月好轉(zhuǎn)，因此，地產(chǎn)銷售觸底企穩(wěn)疊加企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，板塊有望迎來做多窗口期；可以關注消費建材龍頭調(diào)整后的估值性價比，在行業(yè)下行周期，龍頭仍體現(xiàn)出很強的經(jīng)營韌性，α屬性逐步凸顯，石膏板龍頭北新建材（石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖，盈利能力超預期，擬收購嘉寶莉補強涂料）、東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（零售業(yè)務占比高，經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、三棵樹（國內(nèi)涂料龍頭，小B+C端業(yè)務穩(wěn)健增長）。
　　玻纖：10月庫存持續(xù)去化，行業(yè)競爭分化加劇。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年10月玻纖庫存約86.65萬噸，環(huán)比下降3.48萬噸，進入到金九銀十旺季，需求有所回暖，行業(yè)庫存有所去化，但目前行業(yè)供需壓力仍存，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，中高端產(chǎn)品價格堅挺，低端產(chǎn)品競爭加劇。我們認為，當前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實現(xiàn)銷量及業(yè)績回升。隨著價格下行進入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價格基本觸底，靜待下半年行業(yè)迎來觸底反彈。我們認為，2023年玻纖供需兩端有望好轉(zhuǎn)，周期上行期有望展現(xiàn)順周期特性：1）供給端，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，23H1新增產(chǎn)能多以前期冷修復產(chǎn)為主，個別新建產(chǎn)線點火時間有望推遲；2）需求端，玻纖下游三大應用領域為風電、建筑建材、汽車領域，Q1處于傳統(tǒng)淡季需求相對疲弱，風電22年招標量大增，23H2新增裝機有望發(fā)力，建筑基建領域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進落地，房企項目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預期。我們認為，2023年順周期的玻纖需求或迎復蘇，而國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，建議關注當前低估值的玻纖龍頭（建議關注中國巨石、中材科技、長海股份）。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場成交持續(xù)疲軟，價格重心進一步下移。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)浮法玻璃均價2100.38元/噸，環(huán)比下降39.35元/噸，跌幅1.84%，環(huán)比跌幅擴大。經(jīng)過近期價格調(diào)整，疊加月初政策因素，華東部分企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，但華北、華中成交持續(xù)一般。8-10月純堿價格在經(jīng)歷了6-7月的下降后迎來上漲，11月初價格再次迎來下降，玻璃盈利情況