>> 申萬宏源-美元債FOF產(chǎn)品可行性方案-231105
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
docx |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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1當(dāng)前美元債基的配置價值
1.1美國債券的投資價值分析
一、加息漸進(jìn)尾聲，美元債或迎來新的行情
停止加息的預(yù)期升溫：隨著通脹壓力的攀升，美國自2022年3月起開啟了漫長的加息過程，美國2Y、10Y國債收益率也隨之進(jìn)入上升通道。盡管今年的主基調(diào)是美國加息進(jìn)入尾聲，但是隨著超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步披露以及美聯(lián)儲鷹派言論的發(fā)表，美國國債收益率依然處于較高位置。從最新一周的數(shù)據(jù)看，盡管美國三季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，但10Y美債利率反而下行，截至2023/11/1，美國2Y、10Y國債收益率分別為4.77%、4.95%。究其原因，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期已被定價+美債供需矛盾緩解導(dǎo)致10Y-2Y美債利差并未大幅上行，而油價下行+核心通脹緩和導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲年內(nèi)停止加息的預(yù)期持續(xù)升溫，所以2Y美債利率下行帶動10Y美債利率下行
中長期大基調(diào)十降息：9月美聯(lián)儲FOMC會議宣布不加息，符合市場預(yù)期，不過最新點陣圖顯示，2023年底的利率預(yù)期維持5.5-5.75%不變，意味著年內(nèi)還會再加息25bp，另外上修了2024年的預(yù)期利率（50bp），即下調(diào)了明年的降息幅度預(yù)期。不過，從鮑威爾最新的講話看，年內(nèi)美聯(lián)儲停止加息的概率有所增加，而油價、美國核心PCE數(shù)據(jù)的大幅下行，導(dǎo)致市場進(jìn)一步加強了年內(nèi)美聯(lián)儲11、12月均不加息的預(yù)期。盡管短期內(nèi)美債利率依然有走強空間，明年降息仍是大基調(diào)，屆時美債會有較大的資本利得空間。
美債基金凈值處于磨底階段：以美國規(guī)模前十的債基為例，美國本土的債基自美國加息以來凈值下跌明顯，尤其是2022年。截至2023/10/20，美國本土的大規(guī)模債基今年以來跌幅在1-5%之間比較常見，不過自上周美債收益率回落，凈值有所修復(fù)。從側(cè)面反映，當(dāng)前美債基金凈值處于底部為主，對于美債利率的變動比較敏感，隨著美債收益率回落基金凈值會有所修復(fù)，開啟新周期。
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