>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2023年第40期)：短期數(shù)據(jù)波動不是當(dāng)前A股走勢的主要矛盾-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
573KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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過去一周，總量和高頻數(shù)據(jù)都有所走弱，但這并不影響A股底部反彈。短期數(shù)據(jù)波動不是當(dāng)前A股走勢的主要矛盾，中長期問題如何解決才是關(guān)鍵。目前來看，地方政府化債措施落到實處緩解了市場擔(dān)憂。
上周生產(chǎn)高頻指標(biāo)走弱，尤其是開工率指標(biāo)大幅走弱，產(chǎn)量指標(biāo)次之，產(chǎn)能利用率指標(biāo)反而略有改善。生產(chǎn)可能主要受上周北方天氣惡化有關(guān)，環(huán)保壓力下，唐山高爐開工率再次跌破80%。隨著北方因氣溫因素停工以及供暖季的到來，預(yù)計重化工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將進一步走弱，4季度經(jīng)濟環(huán)比走勢可能會季節(jié)性回落。
另一方面，9月以來財政明顯發(fā)力，南方地區(qū)項目施工進度放緩可能性小，這可能意味著投資相關(guān)產(chǎn)品價格可能將進一步回升。上周，水泥、螺紋鋼、熱卷等商品價格繼續(xù)回升。
房地產(chǎn)銷售同比數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。上周30城商品房成交面積為290.2萬平方米，雖然環(huán)比小幅回落7.05萬平方米，但同比降幅收窄至-1.8%。預(yù)計30城銷售數(shù)據(jù)同比增速有望由負轉(zhuǎn)正。盡管銷售面積同比增速改善，但房價仍無起色。自一線城市銷售政策調(diào)整以來，全國二手房掛牌價指數(shù)環(huán)比持續(xù)負增長，一線城市房價環(huán)比反彈也僅是曇花一現(xiàn)，9月下旬至今也維持環(huán)比下跌的狀態(tài)。
盡管近期總量和高頻數(shù)據(jù)較9月有所走弱，但A股反而有所上漲，上證綜指從短期底部已經(jīng)反彈100點左右。這再次映證我們之前的判斷，影響A股走勢的主要因素不在于短期經(jīng)濟的波動，而是中長期問題有無明確的解決路線圖。近期A股反彈與優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)政策落到實處有明確關(guān)系。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期。
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