>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：制造業(yè)績筑底，品牌零售加速-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
1678KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q3紡織制造板塊業(yè)績筑底，隨著下游順利去庫，未來景氣度有望回升，推薦競爭優(yōu)勢穩(wěn)固的制造龍頭；Q4品牌零售增速有望環(huán)比提升，首選低估值與強流水標(biāo)的。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：景氣度逐步回升，推薦競爭優(yōu)勢穩(wěn)固的制造龍頭。隨著下游品牌去庫進入尾聲，紡織制造訂單需求逐步改善，行業(yè)景氣度穩(wěn)步回升，我們預(yù)計2023Q4迎來行業(yè)訂單拐點。展望2024年，考慮到需求恢復(fù)及低基數(shù)，我們預(yù)計制造端有望迎來盈利與估值的雙重修復(fù)。推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、臺華新材、申洲國際等。2）服裝家紡：Q4品牌零售增速有望環(huán)比提升，優(yōu)選低估值及強流水標(biāo)的。服裝消費呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，但考慮到基數(shù)原因，Q4品牌流水增速有望環(huán)比提升。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的富安娜（2023年12X，股息率7%）、海瀾之家（2023年11X），其次推薦終端流水增長相對強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年13X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，港股運動標(biāo)的前期回調(diào)較多，考慮到運動服飾賽道景氣度相對較優(yōu)，估值有望逐步修復(fù)，推薦安踏體育（2023年27X）、李寧（2023年16X）、特步國際（2023年17X）。
行業(yè)新聞：VF集團撤回年度業(yè)績指引：近期，The North Face母公司VF集團決定撤回本財年的業(yè)績指引，并將更換Vans品牌總裁，以盡快改善業(yè)績。在截至9月30日的三個月內(nèi)，該集團收入下跌2%至30.34億美元，其中Vans收入大跌21%至7.48億美元，The North Face大漲19%至11.28億美元，Timberland下跌7%至4.88億美元，Dickies下跌8%至1.71億美元，其它品牌增長6%至4.96億美元。
行情回顧：10月30-11月3日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲0.43%、上漲0.85%、上漲1.98%、上漲0.61%、下跌1.17%。A股紡織制造漲幅第一為浙江正特（14.79%），服裝家紡漲幅第一為龍頭股份（8.91%）。恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲0.34%、紡織服裝HK（中信）上漲3.52%、恒生指數(shù)上漲1.53%，H股紡服漲幅第一為九興控股（13.77%）。
風(fēng)險因素：消費力恢復(fù)不及預(yù)期，制造訂單恢復(fù)不及預(yù)期
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