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事件描述
　　贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2023三季報(bào)，2023前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入256.82億元，同比-6.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利60.10億元，同比-59.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利43.52億元，同比-68.65%。2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.37億元，同比-42.77%，環(huán)比-13.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.6億元，同比-97.88%，環(huán)比-95.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利2.39億元，同比-95.91%，環(huán)比-87.9%。
　　事件評(píng)論
　　鋰鹽價(jià)格下跌，公司業(yè)績承壓。根據(jù)SMM，2023Q3電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)（含稅）22.37萬元/噸，環(huán)比-15%；電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（含稅）24.07萬元/噸，環(huán)比-5%。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.6億元，環(huán)比-32.9億元，拆分來看：（1）2023Q3公司非經(jīng)常性損益7947.62萬元，其中政府補(bǔ)助4.37億元、公允價(jià)值變動(dòng)損益-5.5億元；Q3公司非經(jīng)常性損益環(huán)比-15.6億元，主要為公允價(jià)值變動(dòng)損益環(huán)比-16億元（PilbaraQ3貢獻(xiàn)-7.1億，Q2貢獻(xiàn)約+9.1億元）。（2）2023 Q3公司扣非歸母凈利2.4億元，環(huán)比-17.4億元。公司Q3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性利潤總額約1.9億元，環(huán)比-22億元，拆分來看：（i）Q3投資凈收益8.1億元，環(huán)比-11.3億元，其中聯(lián)營合營企業(yè)投資收益7億元，環(huán)比-10.7億元。投資收益主要由Mt Marion以及五礦一里坪鹽湖組成，由于鋰價(jià)下跌以及Marion精礦銷售價(jià)格下跌，公司投資收益環(huán)比下降。Mt Marion2023Q3銷量12.8萬噸，品位3.7%，折SC6為7.8萬噸，環(huán)比+1%。平均售價(jià)為1870美元/噸，環(huán)比-28%（考慮品位調(diào)整和產(chǎn)品折扣），按照1225美元/噸的FOB精礦成本估算，MtMarionQ3實(shí)現(xiàn)利潤8256萬美元，贛鋒投資收益理論值為3億元（實(shí)際與理論存在差距，主要來自于精礦轉(zhuǎn)化的鋰鹽對(duì)外銷售節(jié)奏確認(rèn)的問題）。（ii）Q3計(jì)提資產(chǎn)減值損益-1.3億元，環(huán)比Q2減少4.8億元。
　　作為國內(nèi)資源儲(chǔ)量最大的、項(xiàng)目儲(chǔ)備最多的鋰龍頭企業(yè)，伴隨資源項(xiàng)目的逐步放量，下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的充分賦能，公司長期成長性可期。（1）公司上游資源逐步推進(jìn)：C-O鹽湖已于6月投產(chǎn)并在8月發(fā)出第一批貨物，預(yù)計(jì)Q4業(yè)績貢獻(xiàn)更為明顯；Marion90萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于6月建成，將逐步爬坡釋放產(chǎn)量；蒙金礦業(yè)70%股權(quán)8月完成注入，目前60萬噸采礦證已完成續(xù)期；公司增持馬里Goulamina股權(quán)至55%，明年隨馬里Goulamina及阿根廷Mariana的投產(chǎn)放量，公司自有資源產(chǎn)量將顯著增長，同時(shí)成本競爭力有望提升。（2）公司進(jìn)一步延伸下游：增資賽力斯全資孫公司瑞馳汽車，相關(guān)方共計(jì)持股33.33%股權(quán)；與安達(dá)科技成立合資公司（贛鋒40%、安達(dá)60%）在鋰鹽及磷酸鐵鋰方面展開深度合作；贛鋒鋰電投資建設(shè)南昌鋰電池基地，項(xiàng)目分三期建設(shè)，其中一期建設(shè)年產(chǎn)5GWH儲(chǔ)能PACK電池生產(chǎn)基地，計(jì)劃投資金額不超過20億元人民幣，二三期適時(shí)啟動(dòng)動(dòng)力、儲(chǔ)能電池建設(shè)。（3）擬實(shí)施員工持股計(jì)劃，資金上限3.2億元，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源需求不及預(yù)期，金屬價(jià)格大幅下跌；
　　2、海外資源布局風(fēng)險(xiǎn)抬升，公司項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。