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事件：根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署2023年11月7日公布的數(shù)據(jù)，按美元計(jì)價(jià)，2023年10月，我國(guó)進(jìn)出口總值4931.3億美元，增長(zhǎng)-2.5%（前值為-6.2%）。其中，出口2748.3億美元，增長(zhǎng)-6.4%（前值為-6.2%）；進(jìn)口2183億美元，增長(zhǎng)3%（前值為-6.2%）；貿(mào)易順差565.3億美元。
　　整體上看：與上個(gè)月相比，2023年10月出口增速繼續(xù)維持低位，進(jìn)口增速大幅攀升，由負(fù)轉(zhuǎn)正。10月對(duì)我國(guó)出口增速拖累較大的是東盟和歐盟，美國(guó)、南非等國(guó)對(duì)我國(guó)出口增速的拖累繼續(xù)減小，歐盟、日本和韓國(guó)等國(guó)或地區(qū)對(duì)我國(guó)出口增速的拖累增加。從進(jìn)口增速看，10月主要大宗商品價(jià)格下行，國(guó)內(nèi)工業(yè)需求邊際改善帶動(dòng)企業(yè)對(duì)能源品和工業(yè)原材料的進(jìn)口增加。
　　出口目的地：與9月份相比，10月我國(guó)對(duì)多個(gè)主要出口目的地的出口增速跌幅均擴(kuò)大，俄羅斯、澳大利亞對(duì)我國(guó)出口增速形成明顯的正向拉動(dòng)作用，東盟和歐盟對(duì)我國(guó)出口增速拖累較大。
　　出口商品結(jié)構(gòu)：10月主要出口產(chǎn)品均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)整體出口增速的拖累分別為-4.04%和-2.57%。其中，農(nóng)產(chǎn)品的出口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，其他出口產(chǎn)品的增速降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。主要的機(jī)電產(chǎn)品中，手機(jī)的出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要得益于國(guó)內(nèi)多個(gè)品牌新一代手機(jī)發(fā)布，10月集中出量；汽車、汽車零配件等出口增長(zhǎng)繼續(xù)保持正增長(zhǎng)，我國(guó)新能源車出口韌性仍然較強(qiáng)，但由于去年基數(shù)較高的原因，增速斜率有所放緩。
　　進(jìn)口：相比于9月，10月我國(guó)進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要原因是10月國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，在相對(duì)低價(jià)的情況下，隨著國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)邊際改善，企業(yè)大量進(jìn)口能源品和工業(yè)用品，原油、銅材和鐵礦砂進(jìn)口數(shù)量明顯增加。
　　結(jié)論：數(shù)據(jù)顯示10月出口增速依然維持低位，我們認(rèn)為可能有以下四方面原因：一是10月份全球PMI下行，全球需求環(huán)境仍然承壓；二是國(guó)內(nèi)雙節(jié)效應(yīng)使10月當(dāng)月貨物可能出現(xiàn)延遲出口的情況（出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方式較為原始，單月增速大幅波動(dòng)較為常見(jiàn)）；三是歐盟制造業(yè)PMI在榮枯線以下繼續(xù)下行，貿(mào)易需求量持續(xù)減少，去年同期我國(guó)對(duì)東盟的出口額基數(shù)較高，歐盟和東盟對(duì)我國(guó)出口增速拖累較大；四是全球價(jià)值鏈重塑的背景下，短期貿(mào)易脈沖加劇，單月進(jìn)出口數(shù)據(jù)波動(dòng)會(huì)明顯加大。往后看，今年我國(guó)出口份額優(yōu)勢(shì)仍在，去年同期基數(shù)較低，海外多個(gè)經(jīng)濟(jì)體已宣布暫停加息，全球PMI拐頭向上可能性較大，11-12月份，出口增速跌幅繼續(xù)大幅收窄并回到0值以上仍是大概率事件。對(duì)于進(jìn)口，隨著企業(yè)從被動(dòng)去庫(kù)向主動(dòng)去庫(kù)邁進(jìn)，四季度工業(yè)需求有望繼續(xù)回暖，再加上去年同期基數(shù)較低，進(jìn)口增速仍會(huì)繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期。