>> 萬聯(lián)證券-社會(huì)服務(wù)行業(yè)三季度業(yè)績綜述：暑期出行刺激疊加政策持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)社服行業(yè)復(fù)蘇延續(xù)-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳雯 |
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
第三季度社會(huì)服務(wù)行業(yè)各板塊表現(xiàn)良好，消費(fèi)者消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，部分板塊超越疫前水平。酒店行業(yè)：酒店行業(yè)進(jìn)入需求快速恢復(fù)的上升通道，Q3OCC/ADR/RevPAR整體超越疫情前水平。餐飲行業(yè)：消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，隨著線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，前三季度餐飲復(fù)蘇強(qiáng)勁。旅游行業(yè)：疫情期間積壓旅游需求持續(xù)釋放，加之政策利好頻現(xiàn)以及暑期旅游出行旺季到來，23年前三季度整體出行維持高熱度，旅游市場(chǎng)快速復(fù)蘇。免稅行業(yè)：Q3海南離島免稅銷售額同比增長，但7月有所承壓，我們認(rèn)為主要是嚴(yán)厲打擊代購的影響仍在持續(xù)；8月、9月為海南旅游旺季，客群消費(fèi)能力強(qiáng)，免稅銷售額大幅提升。整體來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力；消費(fèi)回暖，多數(shù)公司業(yè)績向好。展望未來，國家發(fā)改委20條措施強(qiáng)力促消費(fèi)，助力擴(kuò)大內(nèi)需，期待宏觀政策對(duì)終端需求的傳導(dǎo)落地，助力社服行業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迎來新局面。
投資要點(diǎn)：
酒店：酒店數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇，OCC/ADR/RevPAR整體超越疫情前水平。7月/8月/9月OCC分別恢復(fù)至2019年同期105.50%/103.52%/101.11%;ADR分別恢復(fù)至2019年同期124.28%/122.81%/116.96%;RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期131.12%/127.13%/118.26%。三大酒店集團(tuán)（首旅、錦江、華?。㏎3RevPAR同比增速維持在50%左右，RevPAR和ADR超越疫前水平。隨著擴(kuò)大消費(fèi)服務(wù)措施落地，商旅及會(huì)展市場(chǎng)恢復(fù)、文體活動(dòng)增多，行業(yè)復(fù)蘇有望繼續(xù)。
餐飲：隨著線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，餐飲復(fù)蘇強(qiáng)勁。2023Q1-3社零餐飲累計(jì)收入達(dá)37105.0億元，餐飲收入累計(jì)同比增長18.7%。餐飲收入增速上行，餐飲行業(yè)在疫后發(fā)展具備潛力。消費(fèi)環(huán)境改善，同慶樓、全聚德業(yè)績均實(shí)現(xiàn)明顯恢復(fù)和增長。
旅游：2023年前三季度國內(nèi)旅游市場(chǎng)表現(xiàn)火熱，景區(qū)旅游消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)提速。隨著疫情影響不斷消退，積壓的旅游需求持續(xù)釋放對(duì)旅游的提振彈性較大，加之政策利好頻現(xiàn)以及暑期旅游出行旺季到來，23年前三季度整體出行維持高熱度，旅游市場(chǎng)快速復(fù)蘇。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，23年前三季度國內(nèi)實(shí)現(xiàn)旅游收入3.69萬億元，同比增長114.40%；旅游總?cè)舜?6.74億，同比增長75.50%。受益于客流恢復(fù)強(qiáng)勁，多數(shù)公司業(yè)績較上年同期大增并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
免稅：離島免稅銷售額同比增長，中國中免業(yè)績穩(wěn)健增長。23Q3海南離島免稅銷售額86.18億元，同比上漲43.59%；購物人數(shù)151.7萬人次，同比增長91.65%，但7月有所承壓，免稅銷售額同比下降34%，我們認(rèn)為是嚴(yán)厲打擊代購的影響仍在持續(xù)。中國中免前三季度持續(xù)聚焦免稅主業(yè)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)化成本費(fèi)用管控，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
投資建議：發(fā)改委20條措施強(qiáng)力促消費(fèi)，助力擴(kuò)大內(nèi)需。在政策多重刺激基本面筑底回升背景下，順周期消費(fèi)板塊預(yù)期逐步企穩(wěn)回升，建議重點(diǎn)關(guān)注：①酒店行業(yè)：重點(diǎn)跟蹤龍頭疫后擴(kuò)店情況，關(guān)注擴(kuò)店進(jìn)展較快的龍頭企業(yè)。②餐飲行業(yè)：重點(diǎn)跟蹤企業(yè)擴(kuò)張和業(yè)績成長，關(guān)注產(chǎn)品打造和業(yè)績韌性較強(qiáng)的餐飲龍頭。③旅游行業(yè)：關(guān)注受暑期旅游出行旺季催化，業(yè)績改善的企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注兼具復(fù)蘇與成長性的人工景區(qū)。④免稅行業(yè)：重點(diǎn)跟蹤業(yè)績修復(fù)情況，關(guān)注盈利能力改善的免稅龍頭。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、消費(fèi)信心及行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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