>> 申萬宏源-證券行業(yè)3Q23公募銷售保有量數(shù)據(jù)點評：券商份額保持增長，ETF貢獻主要增量-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
1165KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：中基協(xié)披露3Q23股票及混合公募基金銷售保有量100強機構(gòu)，及其相應(yīng)非貨基保有量規(guī)模。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，3Q23前100強合計保有股票及混合基金規(guī)模5.31萬億元，占全部股票及混合公募保有規(guī)模的75.2% /qoq-5.85pct，行業(yè)集中度環(huán)比下降
公募市場3Q23概況：非貨規(guī)模qoq+1.2%，其中權(quán)益/債券基金規(guī)模qoq-3.7%/+2.9%。根據(jù)中基協(xié)：1）規(guī)模方面，3Q23非貨基規(guī)模16.1萬億/qoq-0.7% /yoy+1.2%；其中，權(quán)益基金（股票+混合）規(guī)模7.06萬億/qoq-3.7% /yoy-1.3%，債基規(guī)模4.9萬億/qoq+2.9% /yoy-5.6%。2）份額方面，3Q23權(quán)益、債券基金份額均凈申購。3Q23全市場非貨基份額14.6萬億份/qoq+1.9% /yoy+5.5%；其中，權(quán)益基金6.26萬億份/qoq+1.7% /yoy+7.2%，債基4.3萬億份/qoq+2.9% /yoy-5.6%?？紤]到3Q23權(quán)益基金份額凈申購，判斷權(quán)益基金規(guī)模環(huán)比下降主因基金凈值下降。
權(quán)益基金保有量概況：行業(yè)百強集中度環(huán)比下降，ETF規(guī)模提升驅(qū)動券商市占率提升。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，3Q23前100強合計保有股票及混合公募規(guī)模5.3萬億元，前100強合計市占率75.2% /qoq-5.85pct。按機構(gòu)類型統(tǒng)計股混保有量百強情況：①第三方18家，合計市占率18.6% /qoq-2.22pct；螞蟻基金、天天基金位列第三方前兩名，在全市場分別排名第2、第3位，市占率7.18% /qoq-39bp，6.06% /qoq-27bp。②券商53家，合計市占率19.6% /qoq+1.62pct；中信證券、華泰證券位列券商前兩名，在全市場排名第9、第10位，市占率2.14% /qoq+27bp，1.91% /qoq+14bp；預(yù)計主要由ETF保有規(guī)模提升拉動（根據(jù)wind數(shù)據(jù)，3Q23股票型ETF規(guī)模1.41萬億/qoq+13.2%。③銀行24家，合計市占率35.8% /qoq-5.34pct。
天天基金股混保有量市占率6.06% /qoq-27bp，環(huán)比連續(xù)2季度下降（中基協(xié)自1Q21始披露保有量數(shù)據(jù)），但與前兩名（招行、螞蟻）股混市占率差距仍繼續(xù)縮小。3Q23股混保有量規(guī)模CR3為21.0%，前3名位次穩(wěn)定但市占率環(huán)比均下降：招商銀行7.76%/qoq-32bp、螞蟻基金7.18% /qoq-39bp、天天基金6.06% /qoq-27bp。保有量前3名中3Q23螞蟻基金非貨保有量環(huán)比正增長，天天基金股混基金保有量環(huán)比降幅最?。赫猩蹄y行股混基金保有量5481億元/qoq-7.5% /yoy-12.9%，非貨保有量7858億元/qoq-1.1% /yoy-8.6%；螞蟻基金股混保有量5069億元/qoq-8.6% /yoy-10.6%，非貨保有量12541億元/qoq+0.7% /yoy-5.5%；天天基金股混基金保有量4276億元/qoq-7.7% /yoy-6.0%，非貨基保有量5755億元/qoq-5.4% /yoy-14.0%。
東財系（天天基金+東財證券）合計股混保有量市占率同比提升：3Q23為6.58%/qoq-34bp /yoy+16bp。其中，東方財富證券3Q23股混公募保有規(guī)模423億元/qoq+14% /yoy+53%，保有量市占率為0.60% /qoq+9bp /yoy+21bp（根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)計算），排名全市場第29名/qoq+6位，預(yù)計東財證券保有的規(guī)模中以ETF為主。
投資分析意見：重申看好券商板塊。根據(jù)中證報，證監(jiān)會11/3重提并購重組方式做大做強證券業(yè)，行業(yè)并購重組預(yù)期增強；同時《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》征求意見，對券商資本杠桿率、凈穩(wěn)定資金率等指標(biāo)的分母計算標(biāo)準(zhǔn)進行一定的優(yōu)化。當(dāng)前政策預(yù)期不斷強化，流動性維持寬松，板塊短期發(fā)展和長期邏輯均有支撐，首推高杠桿低估值的央國企大券商中國銀河、華泰證券、中信證券，推薦有外延收購預(yù)期的方正證券、東吳證券、浙商證券。
風(fēng)險提示：1、宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2、流動性大幅收緊；3、美聯(lián)儲加息持續(xù)超預(yù)期。
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