>> 華創(chuàng)證券-【債券深度報告】23Q3公募基金可轉(zhuǎn)債持倉點評：轉(zhuǎn)債倉位逆勢提升，靜待市場企穩(wěn)修復(fù)-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大?。?/td>
| 3531KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周冠南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公募基金持有轉(zhuǎn)債倉位微升，重點加倉基礎(chǔ)化工、煤炭等
2023Q3公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值3,306.15億元，環(huán)比增長4.25%，市值同比增長17.90%，占可轉(zhuǎn)債總市值37.89%。公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值占債券投資市值比為2.10%，較2023Q2提升0.08pct；占凈值比為1.21%，較2023Q2提升0.05pct。
公募基金小幅加倉可轉(zhuǎn)債，債券型基金中混合二級債基及可轉(zhuǎn)債型為主要增倉力量。相較于2023Q2，2023Q3公募基金的轉(zhuǎn)債倉位提升0.05pct至1.21%，其中股票型基金的轉(zhuǎn)債倉位環(huán)比微降0.01pct，混合型基金環(huán)比微升0.11pct，債券型基金環(huán)比微升0.12ct。具體看債券型基金的細(xì)分類型，其中混合二級債基環(huán)比增長0.90pct，可轉(zhuǎn)債基金環(huán)比提升1.35pct，為主要增倉力量，而混合一級債基環(huán)比微降0.08pct。
轉(zhuǎn)債資產(chǎn)配置方面，公募重點加倉國防軍工、煤炭、基礎(chǔ)化工等，減持家用電器等。從行業(yè)布局上看，國防軍工、煤炭、基礎(chǔ)化工等行業(yè)環(huán)比增幅在10%以上，其中國防軍工增幅達(dá)105.46%；相反，傳媒、通信等共計11個行業(yè)的持倉市值環(huán)比下降；2023Q2持倉市值增長比較多的家用電器在2023Q3持倉市值出現(xiàn)較大降幅。從配置個券看，大秦轉(zhuǎn)債位居基金持有次數(shù)首位，浦發(fā)轉(zhuǎn)債位居基金持有市值首位。從持有基金的次數(shù)看，2023Q3公募基金持有數(shù)量前十的可轉(zhuǎn)債中，銀行板塊的轉(zhuǎn)債占據(jù)其中5個，大秦轉(zhuǎn)債位居首位，較Q2增持136.14萬張。從基金持倉市值看，持倉市值前十的轉(zhuǎn)債中銀行占7個，其中浦發(fā)轉(zhuǎn)債位居首位，較Q2增值722.73萬張。
多數(shù)代表性基金看好去庫存帶來的溫和修復(fù)。從市場方向上看，多數(shù)看好含權(quán)類資產(chǎn)，認(rèn)為當(dāng)前市場底部位置已過，隨著房地產(chǎn)總量政策與因城施策的不斷優(yōu)化緩解房地產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)拖累，穩(wěn)增長政策的落地有望改善經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利。易方達(dá)穩(wěn)健收益等基金均在三季報中指出“經(jīng)濟(jì)筑底”這一觀點。
從風(fēng)格上看，市場對于成長類標(biāo)的或較為偏好，光大添益建議關(guān)注估值良好的優(yōu)質(zhì)成長板塊配置機(jī)會。從轉(zhuǎn)債個券特性上看，交銀可轉(zhuǎn)債認(rèn)為未來仍將受純債和股票市場的影響，偏股型的轉(zhuǎn)債仍將是性價比更高的選擇；而長信可轉(zhuǎn)債觀點相對穩(wěn)健均衡，指出未來配置低價偏平衡型標(biāo)的作為防守，并積極挖掘溢價率調(diào)整到位的偏股型標(biāo)的。
可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績跑輸指數(shù)，倉位有所提升
Q3轉(zhuǎn)債基金業(yè)績跑輸轉(zhuǎn)債指數(shù)，但延續(xù)上半年凈申購狀態(tài)，整體規(guī)模增長。業(yè)績方面，Q3中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.52%左右，但41只可轉(zhuǎn)債基金復(fù)權(quán)單位凈值的平均跌幅為2.95%，中位數(shù)為3.28%，跑數(shù)指數(shù)。申贖方面，整體凈申購34.25億元，41只轉(zhuǎn)債基金中僅有12只為凈申購，凈申購率為29.27%。
可轉(zhuǎn)債基金整體倉位和杠桿率均有提升。從倉位情況看，轉(zhuǎn)債市值占可轉(zhuǎn)債基金凈值比例為89.40%，環(huán)比提升1.95pct；41只轉(zhuǎn)債基金倉位的中位數(shù)為87.07%，小幅提升0.51pct。從杠桿率情況看，Q3可轉(zhuǎn)債基金的平均杠桿率為116.08%，扭轉(zhuǎn)上半年下降趨勢，環(huán)比提升0.74個百分點。
可轉(zhuǎn)債基金重點加倉國防軍工、煤炭、汽車等。從基金持有次數(shù)的季度變化看，2023Q3國防軍工、基礎(chǔ)化工、煤炭、非銀金融、環(huán)保增量靠前；從基金持倉市值的季度變化看，國防軍工市值增幅達(dá)124.57%，煤炭增幅71.18%。從轉(zhuǎn)債基金重倉券看，銀行、公用事業(yè)及交運仍保持重倉前列。可轉(zhuǎn)債基金持有市值居首的是G三峽EB1，合計持有市值為27.27億元，持有次數(shù)為13次。銀行業(yè)位居重倉行業(yè)首位，除銀行轉(zhuǎn)債及公用事業(yè)，轉(zhuǎn)債基金還重倉了交運板塊大秦轉(zhuǎn)債，生豬養(yǎng)殖板塊溫氏轉(zhuǎn)債，醫(yī)藥生物的科倫轉(zhuǎn)債等。
風(fēng)險提示：
正股波動較大、外圍市場波動、流動性邊際收緊風(fēng)險等。
|
|
