>> 浙商證券-世紀華通(002602)2023三季報點評：海外點點互動強修復，穩(wěn)步推進傳奇IP統(tǒng)一-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 784KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚天航 |
| 下載權限： |
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事件：公司披露2023年三季度報告，23Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.67億元
2023Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.37億元，同比增長38.89%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.61億元，同比增長174.58%，扣非后凈利潤為4.67億元，同比增長181.59%。我們認為，業(yè)績表現(xiàn)亮眼驅動力主要是由于海外點點互動爆款產(chǎn)品貢獻增量。2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入97.87億，同比上升7.06%，扣非后凈利潤為14.29億元，同比增長107.18%。
點點互動新游收入高增，9月位于中國游戲廠商出海收入榜第3
海外點點互動爆款頻出，躋身2023年8/9月中國游戲廠商出海收入榜Top3。根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，點點互動自研的兩款末日冰封題材的SLG類型游戲在海外市場表現(xiàn)不俗，其中《Frozen City》(冰封時代)自2022年12月上線以來至2023年7月總出海收入超過3,200萬美元，《Whiteout Survival》(寒霜啟示錄)躋身2023年8/9月中國出海手游收入榜Top5。此外，模擬經(jīng)營手游《DragonscapesAdventure》(飛龍島歷險記)躋身2023年8/9月中國出海手游收入榜Top30。我們認為，點點互動多款產(chǎn)品成為爆款，體現(xiàn)了其優(yōu)秀的游戲研發(fā)能力及精準的海外用戶需求洞察能力，這使其未來更有可能打造更多海外爆款游戲，有望貢獻可持續(xù)收入增量。
國內(nèi)盛趣游戲穩(wěn)健運營。公司在移動端游戲保持MMO品類優(yōu)勢的同時，大力拓展布局新的品類；電腦端游戲，公司IP儲備豐富，包括《熱血傳奇》《龍之谷》《傳奇世界》《彩虹島》《英雄年代》《風云》《神無月》《光明勇士》等。我們認為，公司游戲產(chǎn)品生命周期長、用戶粘性高，可持續(xù)穩(wěn)定貢獻收入。
傳奇IP授權簽約，推進中國大陸傳奇市場統(tǒng)一
根據(jù)公司公告，子公司亞拓士于23年8月9日與娛美德全資子公司簽訂《傳奇2和傳奇3游戲合作協(xié)議》，合作費金額為1,000億韓元/年，折合人民幣約5.48億元，合作期限不超過5年。娛美德全資子公司將向Actoz在中國大陸地區(qū)授予獨占的、不可轉讓的、可分授權的傳奇IP權利。我們認為，本次《合作協(xié)議》獨家授權的順利簽署，對公司統(tǒng)一中國大陸地區(qū)《傳奇》市場具有極大的推進作用，為公司帶來的業(yè)績增量或將進一步體現(xiàn)。
深度布局云數(shù)據(jù)業(yè)務，從IDC轉型為AI+IDC
公司深度布局云數(shù)據(jù)業(yè)務，加快構建算力基礎設施，從IDC轉型為AI+IDC。1)客戶方面，公司與騰訊、華為等廠商有序推進合作。子公司世紀瓏騰與騰訊云計算簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在數(shù)據(jù)中心業(yè)務、產(chǎn)業(yè)園合作開發(fā)、政務云機房合作、政務云業(yè)務開拓、5G邊緣計算中心業(yè)務合作、服務器采購業(yè)務等領域展開戰(zhàn)略合作，圍繞算力產(chǎn)業(yè)鏈打造增值服務；華為與子公司世紀瓏騰簽署框架合作協(xié)議，在云數(shù)據(jù)中心業(yè)務、數(shù)據(jù)中心基礎設施、智能光伏、綠色儲能、綜合智慧能源管理等方面開展合作，加快綠色數(shù)據(jù)中心建設；2)新業(yè)務戰(zhàn)略方面，公司和利通電子成立算力合資公司，主營業(yè)務為提供AI算力租賃服務；3)算力基建方面，根據(jù)近期投資者問答首批數(shù)十臺GPU已到貨。我們認為，在AI產(chǎn)業(yè)浪潮中，公司有望進一步提升公司在數(shù)字產(chǎn)業(yè)的競爭力。
盈利預測與估值
我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為137.18/171.69/204.03億元，同比增長19.54%/25.16%/18.84%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為20.24/26.73/29.72億元，2024-2025年同比增長32.09%/11.16%；EPS分別為0.27/0.36/0.40元，以2023年11月7日收盤價，對應PE分別為22.43/16.98/15.27倍。
我們認為，1)考慮到公司國內(nèi)游戲業(yè)務擁有包括傳奇系列、傳奇世界系列、龍之谷系列等眾多知名IP，并具備長線運營及爆款頻出的歷史經(jīng)驗，以及公司海外線，有望驅動業(yè)績加速兌現(xiàn)；2)公司近期簽署的《傳奇2和傳奇3游戲合作協(xié)議》有望推進中國大陸地區(qū)《傳奇》市場統(tǒng)一，或將為公司帶來業(yè)績增量；3)公司加快構建算力基礎設施，有望在AI產(chǎn)業(yè)浪潮中進一步提升其數(shù)字產(chǎn)業(yè)競爭力，并貢獻一定業(yè)績增量，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)政策變動風險；游戲版號申請風險；核心人才流失風險；新游上線表現(xiàn)不及預期；云數(shù)據(jù)、算力等業(yè)務推進不及預期。
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