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手機(jī)市場(chǎng)份額逆勢(shì)增長(zhǎng)，高端化戰(zhàn)略成功推進(jìn)。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Canalys最新報(bào)告，2023年第三季度全球智能手機(jī)出貨量達(dá)2.95億部，同比下降1%。其中，小米出貨量達(dá)4150萬(wàn)部，創(chuàng)2022年來(lái)單季度新高，市場(chǎng)份額達(dá)14%，穩(wěn)居世界第三、國(guó)內(nèi)第一的行業(yè)領(lǐng)先地位。近日數(shù)字高端旗艦Xiaomi 14系列發(fā)布，全系首發(fā)第三代驍龍8移動(dòng)平臺(tái)，采用最新徠卡Summilux鏡頭搭配自主品牌影像傳感器，行業(yè)內(nèi)率先落地AI端側(cè)大模型，市場(chǎng)反響熱烈。在11月1日到3日的雙11開(kāi)門(mén)紅活動(dòng)期間，小米在天貓、京東、抖音等平臺(tái)獲得國(guó)產(chǎn)手機(jī)銷量冠軍，Xiaomi 14獲天貓雙11手機(jī)熱銷榜一。
　　「人車家全生態(tài)」戰(zhàn)略升級(jí)，澎湃OS打造智聯(lián)底座。近期小米發(fā)布了澎湃OS操作系統(tǒng)，該系統(tǒng)從架構(gòu)及功能上具有底層重構(gòu)、跨端智聯(lián)、主動(dòng)智能、全域安全。小米打造了貫穿內(nèi)核層、服務(wù)框架層、跨端層的全端安全系統(tǒng)，尤其是內(nèi)核層和開(kāi)放生態(tài)等五大亮點(diǎn)，為未來(lái)百億設(shè)備、百億連接打造萬(wàn)物互聯(lián)的公有底座。澎湃OS國(guó)內(nèi)版將于2023年12月開(kāi)始分批推送，包括手機(jī)、平板、電視、攝像機(jī)等六大品類。得益于小米集團(tuán)在手機(jī)、AIoT、AI、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域同時(shí)具備的強(qiáng)大自研實(shí)力和海量用戶覆蓋，澎湃OS有望實(shí)現(xiàn)「人車家全生態(tài)」。
　　小米汽車進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)24H1上市。小米董事長(zhǎng)雷軍在近期的小米新品發(fā)布會(huì)上表示，小米汽車目前進(jìn)展順利，2024年上半年有望正式上市，「人車家全生態(tài)」戰(zhàn)略很快將完成全面落地的最后拼圖。汽車軟件方面，CarWith作為打造“人車家生態(tài)”中不可或缺的一環(huán)，最新升級(jí)的2.0版本支持了更多車型。官方表示，未來(lái)預(yù)計(jì)覆蓋車型超過(guò)1400種，覆蓋車輛將超過(guò)2600萬(wàn)臺(tái)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司23-25年每股收益分別為0.62/0.64/0.68元（原23-25年預(yù)測(cè)分別為0.50/0.55/0.63元，主要上調(diào)了手機(jī)業(yè)務(wù)、IoT業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率），根據(jù)可比公司23年29倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為19.36港幣（人民幣港幣匯率采用1：1.090），維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　手機(jī)銷量不及預(yù)期、用戶APRU惡化、IOT業(yè)務(wù)放緩、投資公允價(jià)值損益波動(dòng)。