>> 廣發(fā)證券-帝爾激光(300776)業(yè)績超預(yù)期，受益于多種光伏技術(shù)進步-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,朱宇航,王寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布季報，優(yōu)于預(yù)期。公司于10月30日發(fā)布三季報，23Q1-3公司實現(xiàn)營收11.52億元，同比+9.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.40億元，同比+0.93%，扣非歸母凈利潤3.28億元，同比+2.31%；單看23Q3，公司實現(xiàn)營收4.78億元，同比+23.25%，歸母凈利潤1.65億元，同比+37.23%，歸母凈利潤1.60億元，同比+42.02%。
毛利率穩(wěn)定而凈利率上升明顯，合同負債高增。單Q3毛利率49.59%，同比+2.37pct，環(huán)比+0.15pct，凈利率34.58%，同比+3.52pct，環(huán)比+9.83pct，毛利率相對穩(wěn)定而凈利率上升明顯，一方面是源于收入上升（環(huán)比+46.52%）導(dǎo)致的費用率下降，另一方面是源于4064萬元的其他收益，環(huán)比Q2增加明顯；截止23Q3，公司合同負債16.58億元，環(huán)比+19.91%，同比+214.57%；23Q3存貨16.71億元，環(huán)比+15.67%，同比+133.96%。
受益于光伏技術(shù)進步，多路線漸有進展。根據(jù)公司10月30日發(fā)布的投資者關(guān)系記錄表，2023年三季度，公司應(yīng)用于TOPCon電池工藝的激光LIF技術(shù)，一經(jīng)推出就獲得客戶的認可并取得量產(chǎn)訂單；在BC電池工藝上，頭部公司宣布選擇BC路線，公司今年應(yīng)用于BC電池的激光技術(shù)已經(jīng)取得10GW+訂單；HJT電池方面，公司的LIA激光修復(fù)技術(shù)今年獲得歐洲客戶2GW訂單。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.58/6.73/8.09億元，對應(yīng)PE分別為38x/26x/22x。公司的激光核心產(chǎn)品在新工藝中價值量變化和訂單彈性較高，我們維持給予公司23年的PE為50X，對應(yīng)的合理價值為83.91元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游擴產(chǎn)不及預(yù)期；原材料價格波動；新產(chǎn)品技術(shù)開拓及進展不及預(yù)期；競爭加劇。
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