>> 中銀證券-10月通脹點評：食品價格拖累通脹整體表現(xiàn)-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
603KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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10月通脹同比增速整體較9月小幅回落；CPI方面，食品項目是拖累通脹增速的主要原因，供應(yīng)充足是食品價格環(huán)比下降的主要原因，但非食品價格環(huán)比也較9月下降，需求回落對通脹走弱的影響依然存在；預(yù)計CPI同比增速仍在上行通道當(dāng)中，11月有望回到正增長區(qū)間；PPI同比增速也出現(xiàn)階段性回落，預(yù)計低基數(shù)、萬億國債多地基建投資、生產(chǎn)端補(bǔ)庫存等因素將支撐PPI同比在未來一段時間內(nèi)維持上行趨勢。
10月CPI環(huán)比下降0.1%，同比下降0.2%，核心CPI同比增長0.6%，服務(wù)價格同比增長1.2%，消費品價格同比下降1.1%。
從環(huán)比看，10月食品價格由上月上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降0.8%，影響CPI下降約0.14個百分點，是帶動CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降的主要原因，非食品價格由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平；從同比看，食品價格下降4.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個百分點，影響CPI下降約0.75個百分點，非食品價格上漲0.7%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.57個百分點。
CPI同比增速再次回落至負(fù)增長區(qū)間。10月CPI同比增速再次回落至負(fù)增長區(qū)間，低于市場預(yù)期，表明需求端疲弱對價格的負(fù)面影響依然比較明顯。CPI同比增速回落主要是受食品價格拖累，10月食品價格環(huán)比影響CPI下降約0.14個百分點，同比影響CPI下降約0.75個百分點，拖累食品價格表現(xiàn)的則主要是雞蛋、豬肉、鮮菜和水產(chǎn)品價格等。但此外核心通脹的同比增速也較9月有所回落，表明在食品價格受供應(yīng)充足影響之外，需求端的表現(xiàn)依然偏弱。雖然10月CPI同比增速疲弱且重新落入負(fù)增長區(qū)間，但是我們認(rèn)為通脹整體見底回升的趨勢沒有發(fā)生變化，并且在低基數(shù)的影響下，預(yù)計11月CPI同比增速將重新回到正增長區(qū)間范圍內(nèi)。
10月PPI環(huán)比持平，同比下降2.6%，較9月下降0.1個百分點。其中生產(chǎn)資料同比下降3.0%，較9月持平，生活資料同比下降0.9%，較9月下降0.6個百分點。PPIRM同比下降3.7%。
上游工業(yè)品價格環(huán)比依然強(qiáng)勁，但中游環(huán)比走弱。工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持?jǐn)U張，受國際原油、有色金屬價格波動及上年同期基數(shù)走高等因素影響，全國PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平，同比降幅略有擴(kuò)大。
PPI同比增速價格仍有望繼續(xù)上行。10月PPI同比增速較9月小幅下降，結(jié)束了此前三個月的持續(xù)上行，但我們認(rèn)為有三個因素的影響，后續(xù)PPI同比增速仍有望維持上行趨勢：一是低基數(shù)效應(yīng)對PPI的影響仍在，二是一萬億特別國債落地有望拉動基建投資，帶動工業(yè)品需求，三是生產(chǎn)端已經(jīng)出現(xiàn)補(bǔ)庫存跡象，工業(yè)品價格有望得到市場需求支撐。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險擴(kuò)散；國際局勢復(fù)雜化。
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