>> 南京證券-立訊精密(002475)大客戶份額逐年提升，汽車／通信業(yè)務(wù)快速成長-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件摘要：2023年10月20日，公司發(fā)布2023年三季度報告。根據(jù)公告內(nèi)容，公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1,558.75億元，同比增長7.31%。歸屬上市公司股東的凈利潤為73.74億元，同比增長15.22%。單季度來看，2023年度Q3季度，營業(yè)收入579.04億元，同比下滑8.51%，環(huán)比增長20.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤為30.18億元，同比增長15.37%，環(huán)比增長29.12%。
蘋果產(chǎn)業(yè)鏈份額逐年遞增，業(yè)績受益明顯。公司作為大客戶零部件及模組、系統(tǒng)組裝供應(yīng)商，深度參與大客戶多個品類生產(chǎn)制造。公司近期受訪表示，近年來公司大幅增加了大客戶手機的生產(chǎn)型號以及數(shù)量，大客戶手機業(yè)務(wù)在過去一年翻了一番。在今年9月大客戶所發(fā)布的新機中，公司涉及三個型號的生產(chǎn)制造，同時公司亦拿到了大客戶首款智能頭顯產(chǎn)品訂單。在全球智能手機市場需求仍顯疲軟的背景下，大客戶手機出貨量雖有一定降幅，但幅度相對較小，顯示出大客戶智能手機的品牌優(yōu)勢，銷量韌性較足。隨著中國雙11以及海外黑五及圣誕季，預(yù)計大客戶新機需求仍將保持堅挺。同時，公司表示，大客戶的產(chǎn)品無論是零件還是模組以及系統(tǒng)級產(chǎn)品，今年都非常穩(wěn)定，各產(chǎn)品線均相對穩(wěn)健，亦為公司全年業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長提供了堅實的基本盤。大客戶MR頭顯新品開啟空間計算時代，基于大客戶在消費電子創(chuàng)新方面具有較大影響力，這款MR產(chǎn)品有望引領(lǐng)新一輪XR產(chǎn)品創(chuàng)新周期，為公司消費電子業(yè)務(wù)注入新的成長動能。
汽車/通訊業(yè)務(wù)保持快速增長，有望成為新的增長極。汽車與通訊業(yè)務(wù)加速成長，空間廣闊。（1）汽車業(yè)務(wù)，目前公司擁有線束、連接器、智能座艙、自動駕駛等多元化全面的產(chǎn)品矩陣，不斷導(dǎo)入智能車新客戶，未來將持續(xù)高速增長。（2）通信業(yè)務(wù)，公司從零組件和模組產(chǎn)品延伸至組裝，并持續(xù)加大光電傳輸、電源類和熱管理等產(chǎn)品布局。其持續(xù)收獲全球頭部客戶認可，產(chǎn)品市場表現(xiàn)優(yōu)異，未來將持續(xù)高速發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2,597.52/3,116.24/3,615.89億元，同比增長21.4%/20.0%/16.0%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤分別為115.25/135.20/154.52億元，同比增長25.8%/17.3%/14.3%，對應(yīng)2023/2024/2025年的PE分別為18.1/15.5/13.7倍，同類可比公司工業(yè)富聯(lián)/歌爾股份/藍思科技現(xiàn)價對應(yīng)2023年的PE估值分別為12.1/43.2/21.9倍（基于Wind一致預(yù)期），考慮到公司未來北美大客戶代工份額的持續(xù)提升,給予公司“買入”評級。
風險提示：智能手機行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、北美大客戶出貨量超預(yù)期下滑、中美貿(mào)易摩擦
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