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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　跟蹤中藥板塊65家上市公司市值、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、銷(xiāo)售費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用率趨勢(shì)。
　　投資要點(diǎn)：
　　跑贏醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)10.28個(gè)百分點(diǎn)
　　2023年前三季度，申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)2.34個(gè)百分點(diǎn)，位列31個(gè)子行業(yè)第20名；中藥板塊指數(shù)上漲3.23%，跑贏申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)10.28個(gè)百分點(diǎn)，是申萬(wàn)醫(yī)藥二級(jí)6個(gè)子行業(yè)中唯一實(shí)現(xiàn)正漲幅的子板塊。市值排名前10名分別為片仔癀、云南白藥、同仁堂、白云山、華潤(rùn)三九、以嶺藥業(yè)、東阿阿膠、濟(jì)川藥業(yè)、太極集團(tuán)、天士力。
　　營(yíng)業(yè)收入同比基本持平，環(huán)比減少10.18%
　　2023Q3，中藥板塊65家上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)的有25家，其中，隴神戎發(fā)、康惠制藥、華潤(rùn)三九、葵花藥業(yè)、貴州三力漲幅居前；同比減少的有40家。營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)的有9家，其中，康惠制藥、龍津藥業(yè)、貴州三力等漲幅居前；環(huán)比減少的有56家。
　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.48%，環(huán)比減少16.28%
　　2023Q3，中藥板塊65家上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有39家，其中，天士力、亞寶藥業(yè)、隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)、康恩貝等漲幅居前；同比減少的有26家。凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)的有19家，其中新光藥業(yè)、沃華藥業(yè)、新天藥業(yè)、壽仙谷等漲幅居前；環(huán)比減少的有46家。
　　銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少6.02%，環(huán)比減少12.96%
　　2023Q3，中藥板塊65家上市公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)的有21家，同比減少的有44家。隴神戎發(fā)、片仔癀、華潤(rùn)三九、啟迪藥業(yè)、特一藥業(yè)等漲幅居前；康惠制藥、步長(zhǎng)制藥、方盛制藥、新天藥業(yè)、大理藥業(yè)等減幅居前。銷(xiāo)售費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)的有15家，環(huán)比減少的有50家。其中太龍藥業(yè)、桂林三金、東阿阿膠、貴州百靈、龍津藥業(yè)等漲幅居前，黃山膠囊、西藏藥業(yè)、佛慈制藥、新天藥業(yè)、大理藥業(yè)等減幅居前。
　　銷(xiāo)售費(fèi)用率同比減少1.53個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.73個(gè)百分點(diǎn)
　　2023Q，中藥板塊65家上市公司銷(xiāo)售費(fèi)用率最低的為金陵藥業(yè)的4.61%，最高的為龍津藥業(yè)的73.70%。銷(xiāo)售費(fèi)用率低于10%的有9家，10%到30%的有17家，30%到50%的有31家，50%以上的有8家。銷(xiāo)售費(fèi)用率同比增加的有27家，同比減少的有38家，增加幅度居前的有隴神戎發(fā)、啟迪藥業(yè)、易明醫(yī)藥、奇正藏藥、東阿阿膠等，減少幅度居前的有紅日藥業(yè)、上海凱寶、大理藥業(yè)、新天藥業(yè)、康惠制藥等。銷(xiāo)售費(fèi)用率環(huán)比增加的有27家，環(huán)比減少的有38家，增加幅度居前的有桂林三金、奇正藏藥、東阿阿膠、貴州百靈、易明醫(yī)藥等；減少幅度居前的有紅日藥業(yè)、壽仙谷、馬應(yīng)龍、新天藥業(yè)。
　　投資建議：國(guó)家大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，中醫(yī)藥創(chuàng)新獲政策支持，中藥研發(fā)迎來(lái)發(fā)展新看點(diǎn)；老齡化趨勢(shì)疊加慢病率提升，具有“治未病”優(yōu)勢(shì)的中醫(yī)藥迎來(lái)新機(jī)遇。從聯(lián)盟集采結(jié)果看，中成藥集采降價(jià)較溫和，配方顆類(lèi)集采比預(yù)期提前，中標(biāo)企業(yè)數(shù)量較多；基藥目錄調(diào)整有望帶動(dòng)新進(jìn)入品種實(shí)現(xiàn)終端放量，擴(kuò)大行業(yè)規(guī)模。建議關(guān)注：1）具有品牌優(yōu)勢(shì)或大單品市占率領(lǐng)先的中藥OTC標(biāo)的；2）研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，研發(fā)管線布局豐厚的中藥創(chuàng)新藥標(biāo)的；3）改革深化內(nèi)部重塑帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性的標(biāo)的等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中成藥集采超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、配方顆粒集采超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)、公司改革不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)