>> 國泰君安-億緯鋰能(300014)23年Q3業(yè)績點(diǎn)評：盈利能力有所改善，海外市場加快開拓-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石巖，龐鈞文，牟俊宇 |
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本報告導(dǎo)讀：
23Q3公司盈利能力有所改善，大圓柱項(xiàng)目的逐步落地和以歐美為代表的海外市場開拓有望拉動公司業(yè)績持續(xù)增長。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級?？紤]到行業(yè)產(chǎn)能逐步過剩帶來的競爭加劇，下調(diào)公司2023-2025年EPS為2.08（-0.44）元、2.87（-0.40）元、3.71（-0.54）元，參考同類可比公司給予2024年19XPE，對應(yīng)目標(biāo)價為54.53（-1.06）元。
業(yè)績符合預(yù)期。23年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收355.29億元，同增46.31%，歸母凈利潤34.24億元，同增28.47%，扣非歸母凈利潤21.55億元，同降0.99%。其中，23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.73億元，同降2.53%，環(huán)增25.91%，扣非歸母凈利潤8.99億元，同降8.54%，環(huán)增39.6%。本部業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.48億元，同增51.62%。
動力儲能業(yè)務(wù)保持高增，盈利能力有所改善。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營收125.53億元，同增34.16%，環(huán)增6.47%；其中動力電池出貨接近20GWh，同比增長約71.26%，儲能電池出貨接近17 GWh，同比增長約115.68%；同時46系列大圓柱電池開拓順利，未來5年已形成客戶意向訂單約472.31GWh。23Q3公司毛利率18.34%較Q2提升3.27pct，公司消費(fèi)、動力、儲能三大業(yè)務(wù)對毛利率的改善都有貢獻(xiàn)，18650小圓柱電池已開始恢復(fù)出貨，相應(yīng)毛利率得到較好修復(fù)。
海外市場加快開拓。公司近期先后與EA集團(tuán)、康明斯、戴姆勒卡車、佩卡集團(tuán)、GM與Rimac等企業(yè)簽訂海外合資協(xié)議或者電池產(chǎn)品定點(diǎn)，大力尋求與海外客戶合作，開拓業(yè)績增長新空間。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化
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