>> 國泰君安-上聲電子(688533)2023年三季報點評：單季度收入創(chuàng)新高，毛利率持續(xù)修復-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，管正月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司三季報符合預期，訂單加速釋放，單季度收入創(chuàng)新高，汽車聲學升級趨勢不斷兌現(xiàn)，外部因素改善疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率持續(xù)修復。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價59.26元。考慮下游競爭加劇，調(diào)整公司2023-2025年EPS預測為0.94(-0.22) /1.54(-0.27) /2.03(-0.4)元，維持目標價59.26元，對應2024年38倍PE。
三季度收入創(chuàng)新高，盈利持續(xù)修復。公司1-9月實現(xiàn)收入15.9億元，同增32.7%，歸母凈利1.1億元，同增98.6%。Q3實現(xiàn)收入6.3億元，同增31.2%，歸母凈利0.4億元，同增62.2%，此前預告Q3收入6億元，扣非歸母0.4億元，收入略好于預告，主要是客戶出貨增長。Q4公司重點客戶華為、理想等新車交付環(huán)比增加，公司收入端有望保持快速增長。
毛利率持續(xù)修復，費用率有所增長。公司Q3毛利率24.8%，同增6.0pct，環(huán)增0.1pct，凈利率5.6%，同增1.0pct，環(huán)減2.4pct。公司Q3銷售、管理、研發(fā)、財務費用率1.2%、7.2%、6.1%、2.5%，同比變動-0.1pct/+0.4pct/-0.1pct/+4.8pct，環(huán)比變動-0.4pct/-0.8pct/+5.6pct/+0.4pct。
汽車聲學升級趨勢持續(xù)兌現(xiàn)，新客戶新訂單加速釋放。汽車電動化、智能化帶來車載揚聲器數(shù)量增加、功放配置增加，汽車聲學升級趨勢帶來量價齊升，公司作為國內(nèi)龍頭充分受益。公司發(fā)揮產(chǎn)能、制造、研發(fā)等多方面優(yōu)勢，有望不斷拓展新客戶、新訂單，提供增長動力。
風險提示：原材料價格上漲，新產(chǎn)品銷售不及預期。
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