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核心觀點(diǎn)：
　　23Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比+31.2%、+62.2%。根據(jù)三季報(bào)，公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.9億元，同比+32.7%，實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤(rùn)分別為1.1億元/同比+83.0%，1.1億元/同比+98.6%。從單23Q3來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.3億元，同比+31.2%/環(huán)比+23.2%，實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤(rùn)分別為3599萬(wàn)元/同比+62.2%，3444萬(wàn)元/同比+57.5%。公司Q3營(yíng)收環(huán)比增速超越乘用車行業(yè)11.3pct，主要由于前期拓展的新項(xiàng)目逐步進(jìn)入放量期。
　　毛利率同比改善，匯率和利息計(jì)提致使歸母凈利率環(huán)比略降。根據(jù)三季報(bào)，公司23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率24.8%，同比+6.0pct/環(huán)比+0.1pct，毛利率同比提升主要由于原材料成本下降；歸母凈利率5.7%，同比+1.1pct/環(huán)比-2.4pct。23Q3期間費(fèi)用率為16.9%，同比+5.0pct/環(huán)比+3.6pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.2%/7.2%/6.1%/2.4%，環(huán)比分別-0.7/-0.4/-0.8/+5.5pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比明顯提升主要由于匯率和可轉(zhuǎn)債的利息計(jì)提影響所致。
　　車載揚(yáng)聲器龍頭，功放打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司深耕車載聲學(xué)三十余年，技術(shù)積累深厚，產(chǎn)品矩陣豐富，有望依托揚(yáng)聲器配套協(xié)同推動(dòng)功放+AVAS業(yè)務(wù)發(fā)展。23年7月發(fā)布可轉(zhuǎn)債公告，公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債募集資金5.2億元用于投資汽車音響系統(tǒng)及電子產(chǎn)品等，隨著公司不斷拓展產(chǎn)品矩陣，未來(lái)三年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)收獲期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是車載揚(yáng)聲器龍頭，客戶拓展+品類擴(kuò)張推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)向上。預(yù)計(jì)公司23-24年EPS分別為1.03、1.56元/股，維持公司的合理價(jià)值54.47元/股不變，對(duì)應(yīng)24年35倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，境外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，功放滲透率低于預(yù)期。