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一周行情回顧：據(jù)ifind，1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲0.27%，深證成指上漲1.27%，滬深300上漲0.07%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)下跌0.79%，跑輸滬深300指數(shù)0.86個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌2.48%，鋁下跌2.41%，能源金屬上漲2.57%，小金屬下跌0.87%，銅下跌2.80%，鉛鋅下跌0.20%，金屬新材料上漲1.79%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格-1.71%、-1.73%、0.39%、1.49%、1.01%、-5.30%，COMEX黃金價(jià)格-2.86%、白銀-4.41%；2）能源材料：據(jù)百川盈孚，鋰輝石價(jià)格-1.20%，電池級(jí)碳酸鋰-5.56%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-4.58%，電池級(jí)氫氧化鋰-3.91%，金屬鋰-4.17%；電解鈷-1.31%，電解鎳-0.90%；干/濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰-2.20%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變；3）黑色金屬：據(jù)ifind，環(huán)比上周，螺紋鋼價(jià)格1.03%；鐵礦石價(jià)格0.71%。
　　變化：1）鮑威爾發(fā)言鷹派，他表示如果需要遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地進(jìn)一步收緊貨幣政策。2）據(jù)上海有色網(wǎng)，9月秘魯銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.5%至23.5萬(wàn)噸，主要系去去年投產(chǎn)的Quellaveco礦產(chǎn)能爬坡及Las Bambas復(fù)產(chǎn)，1-9月秘魯銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16%至200萬(wàn)噸。3）據(jù)上海有色網(wǎng)，11月份初云南電解鋁企業(yè)再因電力不足減產(chǎn)，按第一輪通知測(cè)算，總減產(chǎn)規(guī)模約115萬(wàn)噸，目前省內(nèi)企業(yè)均開始停槽減產(chǎn)，但部分企業(yè)仍在爭(zhēng)取更多的電力供應(yīng)，后續(xù)不排除有減產(chǎn)幅度下降的預(yù)期。
　　周期投資分析意見(jiàn)：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價(jià)迎來(lái)大周期上漲（紫金礦業(yè)、中金黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價(jià)格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)、河鋼資源），工業(yè)硅（合盛硅業(yè)）。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，展望未來(lái)兩年名義利率下行速度超過(guò)通脹，美國(guó)實(shí)際利率下行帶動(dòng)金價(jià)進(jìn)入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，加息利空因素邊際走弱，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)長(zhǎng)上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足。鉬：鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。鋼鐵：地產(chǎn)政策偏積極影響下，預(yù)計(jì)后續(xù)需求端穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩。關(guān)注紫金礦業(yè)，金誠(chéng)信，河鋼資源，盛達(dá)資源，湖南黃金，中金黃金，合盛硅業(yè)，金鉬股份。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁、鉑科新材、寶武鎂業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化