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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　短期來看，主題行情驅(qū)動(dòng)下，本周A股繼續(xù)小幅上漲。具體來看，TMT板塊在熱點(diǎn)主題的驅(qū)動(dòng)下延續(xù)了上周漲勢(shì)，其中傳媒板塊連續(xù)兩周漲幅接近5.00%。但是，考慮到國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI和通脹指數(shù)短期均有所不及預(yù)期，且近期美聯(lián)儲(chǔ)再次放“鷹”后，北向資金本周又呈流出態(tài)勢(shì)，基本面和資金面均對(duì)后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)形成一定壓力。
　　中長(zhǎng)期來看，從匯率角度分析，人民幣企穩(wěn)支撐A股走勢(shì)。從全球視角來看，美元指數(shù)走勢(shì)與美股較新興市場(chǎng)股票指數(shù)的相對(duì)走勢(shì)高度正相關(guān)。造成這一現(xiàn)象有三個(gè)主要原因：一是美元指數(shù)上升代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度相對(duì)偏強(qiáng)；二是美元升值時(shí)，新興市場(chǎng)企業(yè)的原材料成本將會(huì)上行而導(dǎo)致利潤(rùn)下降；三是當(dāng)美元升值時(shí)，新興市場(chǎng)企業(yè)美元負(fù)債成本也會(huì)有所上行。對(duì)中國(guó)而言，美元兌人民幣和中美利差的走勢(shì)同樣和美股與A股相對(duì)走勢(shì)正相關(guān)。目前美元指數(shù)后續(xù)走勢(shì)的不確定性仍較強(qiáng)，但是在中美利差修復(fù)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、政策發(fā)力的三重因素驅(qū)動(dòng)下，人民幣走勢(shì)企穩(wěn)的中長(zhǎng)期確定性卻相對(duì)較高。因此，根據(jù)匯率端對(duì)人民幣企穩(wěn)的判斷，中長(zhǎng)期來看，相較美股市場(chǎng)存在的回落風(fēng)險(xiǎn)，A股走勢(shì)在匯率端仍將獲得一定支撐。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，本周A股整體估值中位數(shù)處于歷史26.83%的分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近。當(dāng)前從長(zhǎng)期視角來看市場(chǎng)整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有較高的配置性價(jià)比。
　　對(duì)于靈活投資者，本周靈活擇時(shí)模型對(duì)市場(chǎng)評(píng)分回歸中性，具體來看流動(dòng)性評(píng)分繼續(xù)修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)分較上周小幅上行，基本面評(píng)分受PMI降至收縮區(qū)間影響而有所降低。建議短期投資者暫時(shí)標(biāo)配權(quán)益，未來將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配。短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議大小盤風(fēng)格超配大盤，成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格超配價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)