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10月CPI同比-0.2%，較上月下降0.2%，連續(xù)第2個月回落；PPI同比-2.6%，較上月下降0.1%；環(huán)比0.0%，連續(xù)3個月的升勢暫緩。
　　總的來說，近期通脹走勢所折射的信息是相同的，豬價(jià)下跌拖累食品CPI，能源項(xiàng)對非核心CPI形成正貢獻(xiàn)，核心CPI的服務(wù)和商品環(huán)比表現(xiàn)均小幅弱于季節(jié)性，需求側(cè)和供給側(cè)因素都有重要影響。上游工業(yè)品價(jià)格反彈是相關(guān)需求觸底回升的積極信號，也是供給側(cè)格局更好的結(jié)果，而中下游行業(yè)的PPI環(huán)比改善滯后，與核心商品CPI走勢的成因和結(jié)果是一致的。
　　何時再回升？1）下一階段宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，帶動基建和城中村、保障房等建設(shè)加速，驅(qū)動中上游主導(dǎo)的工業(yè)品再通脹；2）局部再通脹帶動局部企業(yè)利潤改善，傳導(dǎo)至部分居民收入改善，下游消費(fèi)需求進(jìn)一步恢復(fù)；3）中下游制造業(yè)庫銷比的上升勢頭放緩甚至開始回落，供給側(cè)壓力減輕；4）出口外需觸底回暖，進(jìn)一步吸收中下游制造業(yè)的局部過剩產(chǎn)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果存在不確定性；海外經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期。