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市場回顧：
　　本周全球主要股指普遍收漲，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲，A股走勢先揚(yáng)后抑。具體看，美股方面，納指、標(biāo)普500和道指分別上漲2.37%、1.31%和0.65%；A股方面，上證指數(shù)、深證成指分別上漲0.27%和1.27%。風(fēng)格方面，本周小盤和成長風(fēng)格領(lǐng)漲；一級行業(yè)中TMT、煤炭和電力設(shè)備板塊漲幅居前，食品飲料、石油石化、鋼鐵等跌幅居前。大宗商品方面，國際油價(jià)連續(xù)三周下跌，本周布倫特原油價(jià)格一度跌破每桶80美元。外匯方面，美元指數(shù)上行，離岸人民幣兌美元匯率小幅貶值。
　　·市場展望：歲末行情可期，續(xù)推三條配置主線。海外方面，近期美聯(lián)儲主席鮑威爾再度發(fā)表鷹派言論，美債利率本周出現(xiàn)反彈，但在中美關(guān)系企穩(wěn)回暖和油價(jià)持續(xù)下行的背景下，資本市場更傾向于交易“美聯(lián)儲加息周期結(jié)束”。國內(nèi)方面，A股三季報(bào)顯示本輪“盈利底”基本在今年年中確認(rèn)，后續(xù)盈利溫和復(fù)蘇將是主基調(diào)；資本市場投資端政策圍繞“促進(jìn)長期資本形成”發(fā)力，呵護(hù)權(quán)益市場；從資金供需角度來看，A股微觀流動性已在邊際改善，當(dāng)前A股估值處于中長期底部區(qū)間，A股歲末行情可積極看待。以下幾個(gè)方面是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)：
　　1）大國關(guān)系緩和疊加油價(jià)下行，市場更傾向于交易美聯(lián)儲加息結(jié)束。美聯(lián)儲主席鮑威爾本周四在IMF舉辦的會議上發(fā)表鷹派言論，表示美聯(lián)儲將繼續(xù)謹(jǐn)慎行事，若需要將毫不猶豫地進(jìn)一步收緊貨幣政策。當(dāng)日美債利率上行，美股小幅調(diào)整，但從CME聯(lián)儲觀察來看，市場更愿意相信本輪美聯(lián)儲加息周期已結(jié)束，當(dāng)前市場預(yù)期12月美聯(lián)儲暫停加息的概率為90%。一方面，近期中美兩國關(guān)系企穩(wěn)，下周習(xí)總書記將應(yīng)邀赴美國舉行中美元首會晤，釋放大國關(guān)系緩和的積極信號；另一方面，國際油價(jià)連續(xù)三周下行，均成為海外通脹預(yù)期的下行的驅(qū)動力。
　　2）三季報(bào)A股企業(yè)盈利底部回升，后續(xù)溫和復(fù)蘇是主基調(diào)。2023年三季報(bào)，全A/全A非金融兩油的歸母凈利潤增速分別為-2.9%和-5.5%，分別較2023中報(bào)提升1.5pct/4.2pct。單季度來看，三季度全A/全A非金融兩油歸母凈利潤增速分別為+0.2%和+3.2%，較中報(bào)明顯改善，表明本輪A股“盈利底”基本在二季度確認(rèn)。往后看，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，A股企業(yè)盈利有望延續(xù)底部回升，但10月CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)和PPI降幅走闊表明，當(dāng)前整體需求有待進(jìn)一步修復(fù)，后續(xù)盈利復(fù)蘇彈性或較溫和。
　　3）穩(wěn)增長和“活躍資本市場”相關(guān)政策頻出。央行發(fā)布的中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告中指出，“將適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。本周央行、住建部等四部門召開房企融資座談會、央行加力推動“第二支箭”支持民營房企融資、央行副行長張青松指出“防范樓市出現(xiàn)過快過急的風(fēng)險(xiǎn)”等，延續(xù)了“穩(wěn)地產(chǎn)、防風(fēng)險(xiǎn)”的主基調(diào)。資本市場政策方面，證監(jiān)會主席易會滿在2023金融街論壇年會表示，將加強(qiáng)對量化高頻交易的跟蹤研判、推動中長期資金入市各項(xiàng)配套政策落地，加快培育境內(nèi)“聰明資金”等，結(jié)合監(jiān)管階段性收緊再融資、限制券商DMA業(yè)務(wù)和場外個(gè)股融券業(yè)務(wù)等，政策呵護(hù)權(quán)益市場的意圖明顯。
　　4）資本市場政策效應(yīng)顯現(xiàn)，A股微觀流動性正在邊際改善。資金需求端：IPO方面，9月起A股IPO首發(fā)家數(shù)和首發(fā)募資規(guī)模均呈現(xiàn)放緩，IPO家數(shù)單周在4-5家；產(chǎn)業(yè)資本減持方面，下半年以來二級市場凈減持規(guī)模逐月下降，月度凈減持規(guī)模降至100億元下方；此外，交易所收緊再融資也有望使股市資金需求放緩。資金流入端：“國家隊(duì)”資金自10月以來多次入市托底，同時(shí)資本市場投資端政策圍繞“促進(jìn)長期資本形成”發(fā)力，當(dāng)前A股估值處于近十年底部區(qū)間，為社?；?、養(yǎng)老金、年金、保險(xiǎn)資金等中長期資金提供布局機(jī)會。
　　·行業(yè)配置上：低估值紅利作為壓艙石，同時(shí)關(guān)注受益于國產(chǎn)替代和需求端回暖催化的華為產(chǎn)業(yè)鏈、估值調(diào)整至歷史低位且政策預(yù)期改善的醫(yī)藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等