>> 申萬(wàn)宏源-證券行業(yè)滬深交易所修訂轉(zhuǎn)融通指南點(diǎn)評(píng)：股東減持規(guī)則再細(xì)化，釋放監(jiān)管從嚴(yán)從實(shí)信號(hào)-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：1）11/8，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指南第2號(hào)—業(yè)務(wù)辦理》、《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指南第1號(hào)—業(yè)務(wù)辦理》。2）11/10，上交所發(fā)布《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第10號(hào)—轉(zhuǎn)融通證券出借交易業(yè)務(wù)》。
新修訂的自律監(jiān)管指南一定程度上限制了參與融資融券、轉(zhuǎn)融通且持股5%以上股東減持。對(duì)比今年8月修訂與本次修訂的上市公司業(yè)務(wù)辦理，本次深交所在業(yè)務(wù)辦理中新增“融資融券、轉(zhuǎn)融通相關(guān)事項(xiàng)“、上交所修改融資融券、轉(zhuǎn)融通相關(guān)事項(xiàng)中相關(guān)表述。
主要新增三條內(nèi)容：1）投資者及其一致行動(dòng)人參與融資融券、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，其普通證券賬戶(hù)、客戶(hù)信用證券賬戶(hù)所持同一家上市公司股份數(shù)量與已通過(guò)轉(zhuǎn)融通出借尚未歸還的該公司股份數(shù)量合計(jì)超過(guò)公司總股本5%的，其減持該公司股份應(yīng)當(dāng)適用本所《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》等規(guī)則中關(guān)于大股東減持的規(guī)定。2）因參與轉(zhuǎn)融通出借股份導(dǎo)致持有公司股份低于總股本5%的，出借期間買(mǎi)賣(mài)股票和其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券應(yīng)當(dāng)適用短線交易的有關(guān)規(guī)定。3）因參與轉(zhuǎn)融通出借股份導(dǎo)致持有公司股份低于總股本5%的，適用前款規(guī)定?？傮w來(lái)看修訂后的規(guī)則規(guī)定，不論轉(zhuǎn)融通出借多少股份，只要合計(jì)持股超過(guò)5%的相關(guān)股東，就將受到減持規(guī)定、短線交易規(guī)則的限制。
此外，對(duì)轉(zhuǎn)融通信息披露做出更明確的要求：上市公司應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告的“股份變動(dòng)和股東情況”部分，披露持股5%以上股東在報(bào)告期內(nèi)參與融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的具體情況，報(bào)告期初轉(zhuǎn)融通出借股份數(shù)量及比例、報(bào)告期末轉(zhuǎn)融通出借股份數(shù)量及比例等。
轉(zhuǎn)融通相關(guān)業(yè)務(wù)指南預(yù)與近期HHLR繞道式減持有關(guān)。11月8日，隆基綠能發(fā)布公告：因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓隆基綠能股票，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)行政處罰法》等法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)隆基綠能股東HHLR立案。根據(jù)隆基綠能三季度報(bào)告，HHLR通過(guò)轉(zhuǎn)融通方式出借的股份已全部到期歸還，但HHLR的持股比例降至4.98%，較出借前減少了0.87%(今年3月HHLR兩次參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)后，持股比例下降至4.85%），期間HHLR并未披露任何相關(guān)減持計(jì)劃。這意味著此前持股5%以上大股東可通過(guò)轉(zhuǎn)融通方式出借股份，降低持股比例至5%以下，從而規(guī)避信披義務(wù)。
近期一系列監(jiān)管股東減持措施出臺(tái)，釋放出監(jiān)管從嚴(yán)、從實(shí)、從細(xì)的信號(hào)。今年8月以來(lái)，監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為并出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，8/18證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)，強(qiáng)調(diào)要完善股份減持制度，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)減持、“繞道式”減持的監(jiān)管，同時(shí)嚴(yán)懲違規(guī)減持行為；8/27《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》發(fā)布；9/26，滬深交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》，加大對(duì)關(guān)鍵少數(shù)減持行為的監(jiān)管力度。一系列監(jiān)管股東減持措施出臺(tái)，預(yù)計(jì)短期對(duì)于改善市場(chǎng)資金面產(chǎn)生積極影響。
投資分析意見(jiàn)：重申看好券商板塊，首推中國(guó)銀河。根據(jù)中證報(bào)，證監(jiān)會(huì)正研究出臺(tái)資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案，包括加大中長(zhǎng)期資金引入力度；支持頭部證券公司通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)等；11/3，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，優(yōu)質(zhì)券商的ROE上限有望打開(kāi)，政策預(yù)期仍在不斷強(qiáng)化中。推薦高杠桿低估值的央國(guó)企大券商中國(guó)銀河、華泰證券、中信證券、推薦有外延收購(gòu)預(yù)期的方正證券、浙商證券、東吳證券。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全面注冊(cè)制改革推進(jìn)不及預(yù)期，從而IPO規(guī)模有可能同比回落，影響行業(yè)投行收入；2、市場(chǎng)流動(dòng)性不及預(yù)期，市場(chǎng)成交量有可能同比大幅下滑，并影響行業(yè)經(jīng)紀(jì)收入；3、市場(chǎng)大幅下跌，新發(fā)基金和基金規(guī)模增長(zhǎng)乏力，并影響基金公司業(yè)績(jī)、券商代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入以及投資業(yè)務(wù)
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