>> 華泰期貨-石油瀝青周報：油價連續(xù)下跌，瀝青市場情緒邊際轉(zhuǎn)弱-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
近期油價連續(xù)下跌，對于瀝青市場而言，意味著成本端支撐邊際轉(zhuǎn)弱。就具體供需基本面而言，當前整體處于供需兩弱的狀態(tài)，缺乏突出矛盾，但需求相比供應(yīng)端存在更明顯的下滑預(yù)期。如果原油端維持弱勢，則盤面單邊價格依然存在下跌空間。
核心觀點
■市場分析
本周BU呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，原油成本端支撐轉(zhuǎn)弱帶動瀝青價格回撤。
國內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得39.83%，環(huán)比前一周增加1.43%。未來一周，華南地區(qū)的中油高富計劃將復(fù)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)的鎮(zhèn)海煉化也存在階段性復(fù)產(chǎn)瀝青的可能性，預(yù)計瀝青裝置開工率小幅回升。
需求：旺季過后，瀝青需求或跟隨季節(jié)性下滑。未來一周，北方地區(qū)氣溫仍將持續(xù)下降，除東北、西北地區(qū)瀝青需求基本結(jié)束之外，華北部分地區(qū)道路項目也將收尾，預(yù)計華北、山東地區(qū)瀝青剛性需求整體將延續(xù)下滑的狀態(tài)；與此同時，南方地區(qū)瀝青剛性需求或平穩(wěn)釋放為主。目前投機需求較弱，未來等待冬儲需求的釋放。
庫存：當前瀝青整體庫存壓力有限，近期煉廠端小幅累庫而社會庫存繼續(xù)去化。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得120.53萬噸，環(huán)比前一周增加1.32萬噸；與此同時瀝青社會庫存錄得104.65萬噸，環(huán)比前一周下降3.43萬噸。
邏輯：近期油價連續(xù)下跌，跨期價差也同步轉(zhuǎn)弱，市場已經(jīng)開始提前交易需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。對于瀝青市場而言，基準油價中樞下移，且原料貼水暫時沒有明顯提升的信號，意味著成本端支撐邊際轉(zhuǎn)弱。站在具體的供需層面，當前整體處于供需兩弱的狀態(tài)，缺乏突出矛盾，但需求相比供應(yīng)端存在更明顯的下滑預(yù)期。如果原油端維持弱勢，則盤面單邊價格依然存在下跌空間。往前看，短期需要關(guān)注冬儲的開展情況，中期關(guān)注委內(nèi)瑞拉原料供應(yīng)的變化趨勢。
策略
單邊中性偏空，短期觀望為主；逢低多BU裂解價差
■風(fēng)險
原油價格大幅上漲；瀝青終端需求不及預(yù)期；稀釋瀝青供應(yīng)未受影響
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