>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報告點評：美豆&玉米預(yù)期豐產(chǎn)，全球小麥缺口持續(xù)擴大-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李秋燕,朱衛(wèi)華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布11月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告。
評論：
1、玉米：美玉米預(yù)期單產(chǎn)上修，全球玉米供應(yīng)寬松
本月再度上調(diào)全球產(chǎn)量與消費預(yù)期，供應(yīng)過剩。本月USDA報告上調(diào)2023/24年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期632萬噸至12.21億噸，較上年度上升5.60%，較前值增加約0.56%。埃及、墨西哥、南非產(chǎn)量下降被俄羅斯、烏克蘭的玉米產(chǎn)量增長所部分抵消，其中上調(diào)俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期140萬噸至1600萬噸，上調(diào)烏克蘭產(chǎn)量預(yù)期150萬噸至2950萬噸。本月報告上調(diào)全球玉米總消費量483萬噸至12.1億噸，對應(yīng)產(chǎn)需盈余約1576萬噸（前值為1427萬噸）。本月報告上調(diào)全球出口預(yù)期337萬噸至1.9億噸，俄羅斯、烏克蘭玉米豐產(chǎn)帶動出口增加，本月報告上調(diào)全球進口預(yù)期295萬噸至2億噸，主要是因為加拿大、歐盟飼用需求向好。全球玉米期末庫存較上月增加約259萬噸，預(yù)計2023/24年全球玉米期末庫銷比約26.1%，較上年度提高0.5%。
本月上調(diào)美國玉米產(chǎn)量預(yù)期，相應(yīng)上調(diào)消費與出口預(yù)期。本月USDA報告上調(diào)美國玉米產(chǎn)量預(yù)期432萬噸至3.87億噸，主要系玉米單產(chǎn)預(yù)期上升。預(yù)計全國玉米單產(chǎn)為174.9蒲式耳/英畝，較前值提升約1.9蒲式耳/英畝（增幅約1.1%）。由于玉米供應(yīng)量上升，本月報告上調(diào)美國總消費預(yù)期190萬噸至3.15億噸，上調(diào)美國玉米出口量127萬噸至5271萬噸，對應(yīng)期末庫存約5475萬噸，期末庫銷比較上月上升約0.2個百分點。
2、小麥：主產(chǎn)國干旱影響持續(xù)，全球產(chǎn)需缺口擴大
本月報告再度下修全球小麥供需預(yù)期，產(chǎn)需缺口進一步擴大。預(yù)計2023/24年全球產(chǎn)量約7.82億噸，較上年度減少約145萬噸（對應(yīng)降幅約1.14%），較前值下降0.13%?；诮涤晖七t影響，本月報告下修阿根廷產(chǎn)量預(yù)期150萬噸至1500萬噸，下修英國產(chǎn)量預(yù)期45萬噸至1430萬噸。結(jié)合印度官方數(shù)據(jù)，本月報告下修小麥產(chǎn)量預(yù)期295萬噸至1.11億噸。由于收獲面積與單產(chǎn)增加，本月報告上調(diào)俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期500萬噸至9000萬噸。本月報告上調(diào)全球進口預(yù)期約7萬噸至2.05億噸，下修全球出口預(yù)期125萬噸至2.05億噸，其中出口貿(mào)易下調(diào)主要系烏克蘭的出口增長規(guī)模不及主產(chǎn)國阿根廷、印度和埃及的下降規(guī)模。受俄羅斯飼用需求拉動，本月USDA報告上調(diào)全球小麥飼料消費量139萬噸至1.58億噸，下修全球小麥總消費2萬噸至7.93億噸，對應(yīng)產(chǎn)需缺口約1086萬噸（前值約943萬噸）。預(yù)計2023/24年全球小麥期末庫銷比約32.6%，較上年度下滑約0.9個百分點。
3、大豆：全球大豆需求向好，美豆預(yù)期增產(chǎn)
全球大豆預(yù)期豐產(chǎn)，大豆壓榨需求向好?；诿绹?、俄羅斯、烏克蘭大豆增產(chǎn)預(yù)期，本月報告上調(diào)2023/24年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期92萬噸至4.00億噸，較前值增加0.11%，同比增加8.22%。本月報告上調(diào)2023/24年度全球大豆壓榨量約98萬噸至3.29億噸，主要系中國、俄羅斯大豆壓榨需求拉動。本月報告上調(diào)全球大豆總消費量預(yù)期40萬噸至3.84億噸，較前值上升0.18%，較上年度增長5.70%。本月報告上調(diào)全球大豆出口預(yù)期5萬噸至1.68億噸，進口預(yù)期維持不變。預(yù)計2023/24年全球大豆期末庫銷比為29.8%，較上年度上升約1.5%，較前值減少約0.4個百分點。
美豆產(chǎn)量上升，消費貿(mào)易預(yù)期維持不變。本月上調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)期69萬噸至1.12億噸，較前值上升0.62個百分點，同比下降3.11%，其中威斯康星州、田納西州、北達(dá)科他州、南達(dá)科他州和俄亥俄州增產(chǎn)明顯。本月報告維持大豆壓榨需求、總需求、出口預(yù)期不變，下修出口預(yù)期2萬噸至6606萬噸。由于美豆產(chǎn)需盈余量擴大，本月報告上調(diào)2023/24年度期末庫存預(yù)期70萬噸至668萬噸，對應(yīng)庫銷比約為5.9%，較前值增加約0.6個百分點。
投資建議：基于美國玉米和大豆單產(chǎn)提升，本月USDA報告上調(diào)全球玉米、大豆產(chǎn)量預(yù)期并下修全球小麥產(chǎn)量預(yù)期，大豆及玉米供應(yīng)寬松、小麥供應(yīng)偏緊，但大豆供需格局持續(xù)改善。國內(nèi)農(nóng)作物目前整體處于緊平衡狀態(tài)，糧食安全重要性凸顯；同時隨著農(nóng)資等生產(chǎn)成本下降，農(nóng)戶種植收益可觀，種子需求向好支撐種業(yè)景氣；轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)臃N業(yè)行業(yè)規(guī)模擴容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
風(fēng)險提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進度不達(dá)預(yù)期。
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