>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：基金轉(zhuǎn)債配置跟蹤指標(biāo)的進(jìn)一步優(yōu)化-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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基金轉(zhuǎn)債配置跟蹤指標(biāo)的進(jìn)一步優(yōu)化
基金季報披露后可以通過統(tǒng)計轉(zhuǎn)債持倉的變動跟蹤市場配置行為的邊際變動，我們通過構(gòu)建個券和行業(yè)的超配意愿指標(biāo)分析基金三季報的轉(zhuǎn)債配置變動。超配意愿指標(biāo)的構(gòu)建邏輯：個券/行業(yè)基金超配意愿=【個券/行業(yè)基金持倉占比】/【個券/行業(yè)轉(zhuǎn)債余額占比】-1。個券/行業(yè)基金超配意愿的變動=本季度個券/行業(yè)基金超配意愿-上季度基金個券/行業(yè)基金超配意愿。
從行業(yè)的角度，三季報公募基金超配意愿指標(biāo)較高的是通信、農(nóng)林牧漁、國防軍工，進(jìn)一步拆分行業(yè)其中超配的個券，其中通信基金超配較高的個券為奧飛、烽火；農(nóng)林牧漁為巨星、希望轉(zhuǎn)2、佩蒂、溫氏；國防軍工超配較高的是火炬、睿創(chuàng)、三角；基金超配指標(biāo)較低的行業(yè)為社會服務(wù)、美容護(hù)理、建筑裝飾。三季報公募基金超配指標(biāo)上升靠前的行業(yè)為國防軍工、煤炭、基礎(chǔ)化工，進(jìn)一步拆分行業(yè)其中超配上升靠前個券，國防軍工為睿創(chuàng)、廣聯(lián)；煤炭為平煤、淮22、能化；基礎(chǔ)化工為福新、優(yōu)彩、建龍、惠云。
從個券的角度，可根據(jù)基金超配指標(biāo)挖掘個券投資機(jī)會，三季報超配指標(biāo)上升較高的個券為冠盛、睿創(chuàng)、福新、華特、廣聯(lián)等標(biāo)的。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周大部分正股指數(shù)回升，中證轉(zhuǎn)債漲跌幅高于上證指數(shù)；傳媒、計算機(jī)、通信、煤炭等板塊漲跌幅靠前。各平價區(qū)間價格中位數(shù)走勢分化，交易額底部震蕩；用估值指數(shù)測算的行業(yè)估值變動的角度，通信、美容護(hù)理、傳媒等行業(yè)估值上升幅度靠前。
臨近年末，距離下一次上市公司業(yè)績披露期的時間間距較長，當(dāng)前投資者可能對業(yè)績的關(guān)注度有所下降，關(guān)注點(diǎn)或更偏向于24年經(jīng)濟(jì)修復(fù)背景下哪些行業(yè)率先當(dāng)前迎來業(yè)績拐點(diǎn)，我們認(rèn)為科技進(jìn)步（AI產(chǎn)業(yè)化/自動駕駛等趨勢）將從供給端刺激對應(yīng)下游需求的恢復(fù)，應(yīng)該建議投資者重視消費(fèi)電子和汽車相關(guān)的標(biāo)的。
在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好：（1）汽零板塊中機(jī)器人、智能駕駛等細(xì)分環(huán)節(jié)，建議關(guān)注豪能、聯(lián)創(chuàng)、精鍛、沿浦等標(biāo)的；（2）光刻膠、PCB、服務(wù)器相關(guān)的電子、通信細(xì)分，建議關(guān)注景23轉(zhuǎn)、烽火、華正、興森、華懋、東材、強(qiáng)力等標(biāo)的；（3）防御性行業(yè)配置可關(guān)注煤炭、大金融、超跌的地產(chǎn)鏈，建議關(guān)注淮22、財通、歐22、蒙娜等標(biāo)的；（4）題材性的投資機(jī)會建議關(guān)注科藍(lán)、測繪、盟升等標(biāo)的。
近期轉(zhuǎn)債估值出現(xiàn)一定程度的回暖，我們認(rèn)為當(dāng)前處于轉(zhuǎn)債估值底部+股指底部的組合中，由于當(dāng)前估值位置較為安全，建議投資者擇券可適當(dāng)寬松轉(zhuǎn)債估值高低的限制條件，選擇正股彈性更強(qiáng)的標(biāo)的。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績未達(dá)預(yù)期
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