>> 西南證券-有色行業(yè)周報：資金風格切換，銅鋁黃金性價比顯現(xiàn)-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 3928KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃騰飛 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3586.49，周漲0.07%。有色金屬指數(shù)收報4141.67，周跌0.79%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：金屬新材料Ⅲ(+2.22%)、磁性材料(+1.45%)、非金屬新材料(+1.21%)；漲幅后三名：黃金Ⅲ(-2.57%)、銅(-2.80%)、稀土(-3.70%)。
貴金屬：本周避險情緒減弱，波動率指數(shù)持續(xù)下降，市場風險偏好回升帶動金價小幅回調(diào)，周內(nèi)美元指數(shù)和美債收益率小幅回升，也給貴金屬價格帶來壓力。后續(xù)持續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變動、美聯(lián)儲表態(tài)及地緣沖突進展，長期維持看好金價：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：十月國內(nèi)出口回落，但政策持續(xù)發(fā)力疊加中美關(guān)系緩和下，權(quán)益市場信心回升。國內(nèi)銅庫存下降至歷史極低位置，云南減產(chǎn)導致國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能下降，銅鋁價格短期有望維持高位。長期銅鋁供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標的紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：受下游需求持續(xù)呈弱影響高鎳生鐵價格一路下行，部分印尼高鎳生鐵廠家進入虧損，10月印尼鎳生鐵產(chǎn)量11.58萬鎳噸，環(huán)比-4.04%。10月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.37萬鎳噸，環(huán)比-2.32%。庫存：截至11月10日，LME+上期所鎳庫存為53491噸，環(huán)比+3.68%，總庫存為近5年最低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止11月10日，8%-12%高鎳生鐵價格1040元/鎳點，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：10月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為40426、21904噸，環(huán)比-3%、-9%，10月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量為77.3GWh，環(huán)比0.1%，整體10月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止11月10日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報2050美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約17萬元/噸。部分鋰鹽廠虧損導致減產(chǎn)和減產(chǎn)預期疊加鹽湖產(chǎn)量逐步下滑，供應有所收縮，價格出現(xiàn)成本支撐，短期價格企穩(wěn)。中長期來看，四季度鋰礦到港量較多疊加正極材料廠受產(chǎn)業(yè)鏈上下游擠壓出現(xiàn)大面積虧損，產(chǎn)能出清仍需時日，趨勢性拐點還需要時間。主要標的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國稀土永磁材料產(chǎn)量將達28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，10月我國新能源乘用車零售量76.5萬輛，同比+39%，環(huán)比+3%；9月我國光伏新增裝機16.78GW，同比+106.4%；9月我國風電新增裝機4.56GW，同比+47.1%。主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
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