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事件描述
　　華泰證券發(fā)布2023年三季報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為272.3、95.9億元，同比分別+15.3%、+22.6%；加權平均凈資產收益率同比提升0.80pct至6.15%；剔除客戶資金后的經營杠桿較年初提升0.8%至4.17倍。
　　事件評論
　　前三季度公司業(yè)務增長亮眼，資管及自營業(yè)務為主要驅動。1）2023年前三季度，華泰證券業(yè)績增長亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為272.3、95.9億元，同比分別+15.3%、+22.6%，增速較上半年有所擴大；2）單季度來看，華泰Q3單季實現(xiàn)歸母凈利潤為30.3億元，同環(huán)比分別+23.9%、-8.5%，低基數(shù)下同比維持高增，受市場震蕩影響環(huán)比有所回落；3）分業(yè)務條線來看，前三季度經紀、投行、資管、利息、自營收入分別為46.3、22.9、31.5、8.6、98.0億元，同比分別-13.2%、-21.1%、+21.2%、-58.8%、+107.9%，資管及自營驅動增長，經紀、投行、利息收入有所承壓。
　　經紀業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)于市場，華泰柏瑞發(fā)展強勁。1）三季度市場熱度明顯降溫，兩市日均成交額7984億，環(huán)比-20.0%，華泰經紀收入增速明顯高于市場，Q3單季經紀收入14.7億，環(huán)比僅降9.1%，凸顯公司零售端龍頭優(yōu)勢；2）基金市場亦是明顯遇冷，存續(xù)非貨幣型、股票&混合型基金規(guī)模環(huán)比分別-0.8%、-4.0%至15.8、6.6萬億，公司旗下華泰柏瑞管理規(guī)模環(huán)比逆市高增，截至Q3末，華泰柏瑞非貨、股混管理規(guī)模分別為2806、2269億元，環(huán)比分別+18.9%、+24.2%。
　　市場因素致IPO規(guī)模承壓，再融資及債券承銷維持相對穩(wěn)健。1）三季度，市場股權融資整體收緊，IPO及再融資規(guī)模同比分別-34.4%、-43.3%至1140、2065億元，債券融資規(guī)模繼續(xù)增長，同比+20.3%至18.4萬億；2）受市場因素影響，公司單季IPO、再融資、債券承銷規(guī)模同比分別-76.6%、-15.6%、+45.8%至33.0、92.2、3366.4億元，其中IPO市場份額驟降5.0pct至3.0%，排名降至行業(yè)第8，拖累投行收入，再融資及債券承銷則保持相對穩(wěn)健。
　　擴表趨勢放緩，投資收益率逆市提升。三季度權益市場延緩震蕩，萬得全A指數(shù)下跌4.3%（Q2下跌3.2%）。華泰擴表趨勢放緩，金融資產規(guī)模環(huán)比-1.3%至4494億。投資收益率逆市提升，簡單測算下，Q3單季年化靜態(tài)投資收益率為2.4%，同環(huán)比分別+2.0、+0.9pct；融出資金較年初+4.5%至1052億，與市場增速（+4.5%）持平。信用減值損失轉回4.64億元，去年同期轉回3.99億元，資產質量夯實。
　　中長期來看，華泰證券作為券商科技賦能的先鋒，成功打造了“漲樂財富通”、“行知”等領先科技平臺，公司在財富管理及金融科技領域的領先布局有望持續(xù)帶來正向效應，預計公司2023-2024年歸屬凈利潤分別為130.6和142.3億元，對應PE分別為10.8和9.9倍，對應PB分別為0.79和0.73倍，維持買入評級。
　　風險提示
　　1、權益市場大幅回調；
　　2、監(jiān)管政策收緊。