>> 西南證券-干散貨運行業(yè)專題：FFA多頭情緒高漲，BDI有望底部復(fù)蘇-231110
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1768KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：近期干散貨FFA顯示出強勁的期貨升水趨勢，市場活躍度升溫。具體船型來看，海峽型船方面，未來一年5TC_C為14061美元/天，而未來七年5TC_C為15739美元/天；巴拿馬型船方面，未來一年5TC_P為12469美元/天，而未來七年5TC_P為12993美元/天；超靈便型船方面，未來一年10TC_S為11205美元/天，而未來七年10TC_S為11842美元/天。
FFA最早應(yīng)用于干散貨海運航線，且干散貨FFA至今仍為最活躍的FFA交易。遠期運費協(xié)議簡稱FFA，是買賣雙方對遠期運費達成的協(xié)議，其前身為BIFFEX。干散貨FFA合約分類方式與波交所干散貨運價指數(shù)分類相同，可按船型劃分和按合約形式劃分。目前FFA共有三種交易形式：場外交易，清算所清算和交易所交易，參與者主要有以下四類公司：航運商、貿(mào)易商、生產(chǎn)商和金融公司。整體上FFA大致可分為平穩(wěn)增長階段、波動上漲階段、波動下跌階段和逐漸復(fù)蘇階段四個發(fā)展階段。
遠期運費協(xié)議前景廣闊，美聯(lián)儲加息末期金融屬性釋放助力BDI上行。未來預(yù)計有越來越多金融屬性的投資者和投資機構(gòu)從多元化優(yōu)化資產(chǎn)配置的角度加入FFA交易。同時，更多的FFA將被應(yīng)用在原油、成品油以及集裝箱航運中。近期干散貨FFA顯示出強勁的期貨升水趨勢，市場活躍度升溫。我們預(yù)計未來美聯(lián)儲縮表會逐漸放緩，本輪加息周期可能已經(jīng)接近結(jié)束，從而帶來干散貨FFA市場流動性的邊際改善。近期BDI的初步復(fù)蘇更多指向商品屬性的相對強化，回顧2008年之前的BDI超級行情，可以初步判斷BDI指數(shù)的上漲只有一部分是由供需關(guān)系及商品屬性引起的，而遠期運費價格上漲即金融屬性的助漲發(fā)揮了更大的作用，這與2006年加息結(jié)束后的市場流動性大增息息相關(guān)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、燃油價格波動風險、運價上漲不及預(yù)期風險等。
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